한국기업의 지배구조와 사업다각화 기업가치(내일을여는지식 경영경제 31)

본 서에서는 기업지배구조와 사업다각화의 관계, 사업다각화와 기업가치의 관계, 기업지배구조와 기업가치의 관계를 살펴보고, 기업지배구조와 사업다각화의 상호관계가 기업가치에 미치는 영향을 통합적으로 분석하고자 한다. 이러한 결과는 기업지배구조와 사업다각화, 기업가치간의 관계를 별개의 인과관계로 설명한 기존의 연구결과들을 보완해 줄 수 있을 뿐만 아니라 기업지배구조와 사업다각화, 기업가치 변수를 통합적으로 분석하는 결과를 제시한다는 점에서 기존의 연구들과 다른 차별적인 의의가 있을 것으로 생각한다.

이 책은 전체적으로 논문의 구성 체계에 따라서 6개의 장으로 구성되어 있다. 제1장에서는 연구의 목적과 범위, 연구방법 등이 제시되어있다. 제2장에서는 지배구조와 사업다각화, 기업가치 간의 영향관계에 관한 이론적 배경들이 정리되어 있다. 제3장에서는 지배구조와 사업다각화, 기업가치 간의 관계를 분석한 선행연구들이 정리되어 있다. 제4장은 실증분석의 설계에 관한 내용으로 실증분석방법, 표본기업 및 분석기간, 가설 및 가설 검증모형, 분석대상변수의 측정방법 등이 구체적으로 기술되어 있다. 제5장에서는 실증분석결과가 제시되어 있고, 제6장에서는 전체적인 결론이 기술되어 있다.

Ⅰ. 연구의 목적 및 범위



Ⅱ. 이론적 배경



1. 기업지배구조의 의의

1.1. 기업지배구조의 정의

1.2. 기업지배구조의 구성요소

1.3. 기업지배구조와 기업가치



2. 다각화의 의의

2.1. 다각화의 개념

2.2. 다각화의 동기

2.3. 소유·지배구조와 사업다각화



3. 기업지배구조가 사업다각화에 미치는 영향

3.1. 경영진지분율이 사업다각화에 미치는 영향

3.2. 이사회 규모가 사업다각화에 미치는 영향

3.3. 사외이사가 사업다각화에 미치는 영향

3.4. 기관투자가가 사업다각화에 미치는 영향



4. 사업다각화가 기업가치에 미치는 영향



5. 기업지배구조가 기업가치에 미치는 영향

5.1 경영진지분율과 기업가치 간의 관계

5.2. 이사회 규모와 기업가치 간의 관계

5.3. 사외이사와 기업가치 간의 관계

5.4. 기관투자가와 기업가치 간의 관계



Ⅲ. 선행연구



1. 기업지배구조가 사업다각화에 미치는 영향에 관한 선행연구

1.1. Amihud and Lev의 연구

1.2. Lewellen, Loderer, and Rosenfeld의 연구

1.3. Jonson, Hoskisson, and Hitt의 연구

1.4. May의 연구

1.5. Yermack의 연구

1.6. Denis, Denis, and Sarin의 연구

1.7. Black, Jang, and Kim의 연구

1.8. 김병곤·정동섭·김동욱의 연구

1.9. 김병곤·김동욱의 연구

1.10. 김동회·김동욱·김병곤의 연구



2. 사업다각화가 기업가치에 미치는 영향에 관한 선행연구

2.1. Berger and Ofek의 연구

2.2. Lang and Stulz의 연구

2.3. Servaes의 연구

2.4. Comment and Jarrell의 연구

2.5. 홍재범·황규승의 연구

2.6. 윤영섭·김성표의 연구

2.7. 구맹회·김병곤의 연구

2.8. 구맹회·김병곤·박상현의 연구

2.9. 김병곤·김동욱의 연구

2.10. 김병곤·김동욱의 연구



3. 기업지배구조가 기업가치에 미치는 영향에 관한 선행연구

3.1. Jensen and Meckling의 연구

3.2. Stulz의 연구

3.3. Morck, Shleifer, and Vishny의 연구

3.4. McConnell and Servaes의 연구

3.5. Pound의 연구

3.6. Baek, Kang, and Park의 연구

3.7. Rosenstein and Wyatt의 연구

3.8. Byrd and Hickman의 연구

3.9. Hermalin and Weisbach의 연구

3.10. Weisbach의 연구

3.11. Lipton and Lorsch의 연구

3.12. Eisenberg, Sundgren, and Well의 연구

3.13. 김주현의 연구

3.14. 김우택·장대홍·김경수의 연구

3.15. 구맹회·김병곤의 연구

3.16. 박기성의 연구

3.17. 신현한·이상철·장진호의 연구

3.18. 김병곤·김동욱의 연구



Ⅳ. 실증연구의 설계



1. 실증연구방법

1.1. 패널자료분석법

1.2. 패널분석모형의 적합성 검증방법



2. 표본기업의 선정

2.1. 표본기업

2.2. 분석기간



3. 분석대상 변수

3.1. 사업다각화 변수

3.2. 기업가치 변수

3.3. 기업지배구조 변수

3.4. 통제변수



4. 가설 설정 및 검증모형

4.1. 기업지배구조가 사업다각화에 미치는 영향에 대한 분석

4.2. 사업다각화와 기업지배구조가 기업가치에 미치는 영향에 대한 분석



Ⅴ. 실증분석 결과



1. 각 변수의 기술적 통계값

1.1. 전체기업의 기술통계량

1.2. 재벌기업과 비재벌기업의 기술통계량

1.3. 사업집중화기업과 사업다각화기업의 기술통계량



2. 기업지배구조가 사업다각화에 미치는 영향에 대한 분석결과

2.1. 모형적합성 검정결과

2.2. 고정효과모형에 의한 실증분석 결과

2.3. 재벌기업과 비재벌기업의 고정효과모형 실증분석 결과

2.4. 집중화기업과 다각화기업에 대한 LOGIT 모형에 의한 실증분석 결과

2.5. 관련다각화기업과 비관련다각화기업에 대한 LOGIT 모형에 의한 실증분석 결과

2.6. 확률효과모형과 OLS모형에 의한 분석결과 비교



3. 사업다각화와 기업지배구조가 기업가치에 미치는 영향에 대한 분석결과

3.1. 모형적합성 검정결과

3.2. 고정효과모형에 의한 실증분석 결과

3.3. 재벌기업과 비재벌기업의 고정효과모형 실증분석 결과

3.4. 사업집중화기업과 사업다각화기업의 고정효과모형 실증분석 결과

3.5. 관련다각화기업과 비관련다각화기업의 고정효과모형 실증분석 결과

3.6. 확률효과모형과 OLS모형에 의한 분석결과와의 비교



4. 기업지배구조와 사업다각화의 상호작용이 기업가치에 미치는 영향 분석결과

4.1. 전체표본에 대한 패널 2SLS분석결과

4.2. 재벌기업과 비재벌기업에 대한 패널 2SLS분석결과



Ⅵ. 결 론



참고문헌

김동욱 저자 김동욱은 동서대학교 상과대학 경영정보학과 졸업했다. 부산대학교 대학원 경영학 석사, 창원대학교 대학원 경영학 박사. (재)부산발전연구원 전문위원. 現, (재)부산경제진흥원 연구위원. 「소유경영기업과 전문경영기업의 소유지배괴리도와 기업가치」, 「한국기업의 소유·지배괴리도와 기업다각화: 대리인문제와 지배권의 경영안주효과 검증」, 「한국기업의 지배구조와 부채: 부채의 통제효과와 착취효과 검증」, 「소유경영기업과 전문경영기업의 사업다각화: 지배주주지분율과 경영자위험선호유인 영향분석」, 「정보비대칭과 배당정책: 배당신호가설 검증」, 「한국기업의 사업다각화와 대리인 문제: 잉여현금흐름과 경영자 위험유인을 중심으로」, 「한국기업의 지배구조와 자본구조가 기업가치에 미치는 영향: 패널 2SLS분석을 이용하여」, 「한국기업의 지배구조, 사업다각화, 기업가치: 패널자료분석법을 응용한 영향 관계분석」, 「Corporate Governance and Firm Performance: The Korean Evidence」, 「한국기업의 지배구조가 사업다각화에 미치는 영향: 패널자료로부터의 함의」, 「패널자료분석법에 의한 기업지배구조와 기업가치 간의 영향관계 분석」, 「한국기업의 사업다각화가 자본구조에 미치는 영향: 외환위기 이후기간 패널자료분석」 외 다수