배당정책의 이해

기업가치를 극대화 시키는 배당정책에 대한 지침서

: 지배구조와 투자기회가 배당정책에 미치는 영향



최근 기업의 배당정책에 대해 관심이 증가하고 있다. 박근혜정부의 2기 경제팀 출범과 함께 정책당국은 배당촉진정책(사내유보과세, 고배당 시 정책적 지원 등)을 추진하는 등 주주환원 경로로 배당정책을 주목하고 있다. 투자자의 경우도 외국에 비해 상대적으로 낮은 배당수익률이 높아질 수 있도록 기업에 대한 시장의 압력을 강화하고 있다.

기업의 입장에서는 배당정책은 투자결정, 자본조달결정과 함께 재무관리의 주요한 기능 중의 하나이다. 배당정책은 기업가치의 최대화 목표가 효과적으로 달성되도록 경영활동을 통하여 발생한 이익을 주주에게 배분하거나 유보하는 의사결정이라고 할 수 있다. 기업이 투자결정을 할 경우, 투자에 필요한 자금을 외부자본시장에서 조달하느냐 아니면 내부유보이익으로 조달하느냐는 배당정책에 의해 결정된다.

이 책에서는 국내 상장기업을 대상으로 지배구조 특성과 투자기회가 배당정책에 미치는 영향을 분석한다. 배당이 주주를 효과적으로 보호한 결과물이라는 관점과 배당이 주주에 대한 법적 권리보호를 위한 대체물이라는 관점에서 기업의 지배구조 특성이 투자기회와 연계될 때 기업의 배당정책이 어떻게 결정되는가를 밝히고 있다.

머리말



제1장 배당정책과 지배구조 및 투자기회 분석의 의의



1. 연구의 목적

2. 연구의 범위



제2장 배당정책과 지배구조 및 투자기회의 관계



1. 기업지배구조의 의의

1) 기업지배구조의 정의

2) 기업지배구조의 구성요소

3) 외국의 기업지배구조

2. 투자기회의 의의

1) 투자와 투자기회

2) 투자기회의 측정지표

3. 배당정책

1) 배당정책의 의의

2) 배당정책 결정요인에 관한 이론

3) 배당지급절차

4) 배당정책과 관련된 금융활동

4. 기업지배구조, 투자기회, 배당정책 간의 이론적 관계

1) 기업지배구조가 배당정책에 미치는 영향

2) 투자기회가 배당정책에 미치는 영향

3) 기업지배구조와 투자기회가 배당정책에 미치는 영향

4) 가족기업과 재벌기업 특성이 배당에 미치는 영향



제3장 배당정책 의사결정 관련 선행연구



1. 기업지배구조가 배당정책에 미치는 영향에 관한 선행연구

1) 국외 선행연구

2) 국내 선행연구

2. 투자기회가 배당정책에 미치는 영향에 관한 선행연구

1) 국외 선행연구

2) 국내 선행연구

3. 기업지배구조와 투자기회가 배당정책에 미치는 영향에 관한 선행연구

1) 국외 선행연구

2) 국내 선행연구



제4장 지배구조와 투자기회의 영향분석 방법



1. 표본기업의 선정 및 분석기간

2. 실증연구방법론

1) 패널자료분석법

2) 내생적 전환회귀분석법

3. 가설 설정

4. 실증분석 모형

1) 패널자료회귀모형

2) 내생적 전환회귀모형

5. 변수의 선정과 측정

1) 배당정책 변수

2) 투자기회 변수

3) 지배구조 변수

4) 기업특성 변수



제5장 지배구조와 투자기회의 영향분석 결과



1. 각 변수의 기술적 통계량

1) 전체기업 표본의 기술통계량

2) 가족기업과 비가족기업 표본의 기술통계량

3) 재벌기업과 비재벌기업 표본의 기술통계량

2. 실증분석 결과

1) 전체기업 분석결과

2) 가족기업 분석결과

3) 재벌기업 분석결과

4) 분석결과의 요약 및 의미

3. 강건성분석 결과



제6장 결론



참고문헌

전영환 저자 전영환(全永煥)은



경상대학교 건축학과 졸업

경상대학교 대학원 건축학 석사

창원대학교 대학원 경영학 석사

창원대학교 대학원 경영학 박사



현, 강남개발공사 부장

현, 경상남도 공동주택 품질검수단위원

현, 창원시 공동주택 분양가심사위원

현, 창원시 설계자문위원

현, 함양고등학교 운영위원