기업재무 레슨(2판)(양장본 Hardcover)

저자소개 ⅹⅴ

역자소개 ⅹⅶ

감사말씀 ⅹⅷ

저자서문 ⅹⅸ



Chapter 1 서론 23

두 가지 시장: 제품과 자본 24

기본적 도구와 기법 25

다이어그램으로 본 기업재무 26

현대 재무관리의 역사 27

책 읽기 팁 29



Part 1

재무건전성과 현금흐름관리



Chapter 2 재무건전성 평가(PIPES-A) 33

마치 면접과도 같은 뱅커와의 면담 34

제품시장전략으로부터 출발 35

PIPES의 수익성 36

재무비율의 계산 37

자금의 원천과 사용 39

비율분석 44

현금사이클 50

요약정리 54

Chapter 3 재무추정(PIPES-B) 57

비율분석에 대한 추가 검토 57

재무추정 59

순환관계 67

추정의 확장 70

2018년~2019년 예측 70

대출 심사 73

요약정리 78

[첨부 3A] 회계는 경제적 실질이 아니다. 80



Chapter 4 계절성과 자금조달(PIPES-C) 87

월별 추정 손익계산서 88

월별 추정 대차대조표 90

기업의 또 다른 모습 100

요약정리 104

[첨부 4A] PIPES의 2018년 월별 추정 재무제표와 대차대조표 105

[첨부 4B] PIPES의 2019년 월별 추정 재무제표와 대차대조표 108



Part 2

자금조달과 재무정책



Chapter 5 자금조달의 이슈(매시퍼거슨) 113

제품시장 지위와 전략 113

정치적 위험과 생산의 규모의 경제 114

매시퍼거슨, 1971~1976 116

지속가능성장 118

1976년 이후 120

콘래드의 엑시트 124

경쟁자 동향 125

매시의 재무위기 128

매시의 구조조정 130

이후 매시에게 일어난 일 136

요약정리 136

[첨부 5A] 매시퍼거슨의 재무제표 139

Chapter 6 재무구조이론의 기초 143

최적자본구조 144

M&M과 기업재무 147

세금(Taxes) 153

재무곤경비용 164

자본구조에 대한 교과서적 시각 170

자본비용 173

요약정리 174



Chapter 7 자본구조의 결정(메리어트 코퍼레이션과 게리 윌슨) 177

자본구조 178

자본비용 185

최적자본구조의 실무적 설정 188

기업의 재무정책 189

지속가능성장과 잉여현금흐름 192

잉여현금의 처리 194

요약정리 196

[첨부 7A] 메리어트 코퍼레이션의 손익계산서와 대차대조표 198

[첨부 7B] 메리어트 코퍼레이션의 주요 재무비율 200



Chapter 8 투자결정(메리어트 코퍼레이션과 게리 윌슨) 201

적정 매입가격 202

자기주식 매입 방법 203

채무약정 208

제품시장의 재무정책에 대한 영향 209

자본시장의 영향과 미래 211

요약정리 217



Chapter 9 재무정책의 결정(1984년 기업분할 전후의 AT&T) 221

AT&T 소개 222

M&M과 기업재무의 실무 223

1984년 이전 올드 AT&T 225

1984년 이후 뉴 AT&T 241

요약정리 255

[첨부 9A] AT&T 추정 재무제표 작성, 1984~1988 (중립 시나리오) 256

Chapter 10 사업전략과 재무정책(MCI) 259

리 뷰 259

MCI의 역사 262

전환우선주와 전환사채 267

이자율과 차입비율 272

리 스 273

뉴 MCI의 자금조달 소요 273

MCI의 자금조달 287

요약정리 289

[첨부 10A] MCI의 추정 재무제표 작성, 1984~1988 292



Chapter 11 배당과 자사주매입(Apple Inc.) 295

배당정책이론 295

실증적 증거 300

애플과 배당결정 303

애플의 배당 318

이후에 일어난 일 319

요약정리 321



Chapter 12 자본구조이론의 정리 323

차입금의 세금절감효과 325

재무곤경비용 325

거래비용, 비대칭정보, 대리인비용 328

비대칭정보와 자금조달 331

대리인비용: 경영진의 행태와 자본구조 339

레버리지 그리고 주주와 채권자간 대리인 충돌 342

자금조달 필요액 347

요약정리 350



Chapter 13 구조조정과 파산: 재무곤경의 발생(어바이어홀딩스) 353

상황 악화 353

파산의 핵심원칙은 생존 가능한 기업을 구하는 것이다. 360

회사는 언제 파산을 신청해야 하는가? 360

파산 관련 법령 364

파산 시 기업가치의 유지 366

어바이어의 파산 탈출 368

요약정리 370

[참조 13.A] 채권자간 조정 문제 372



Part 3

투자와 가치평가



Chapter 14 화폐의 시간가치: 할인과 순현재가치 375

화폐의 시간가치 375

순현재가치(NPV) 381

페이백(회수)기간 389

수명이 다른 프로젝트의 평가 390

영구연금 391

요약정리 392



Chapter 15 가치평가의 기초(썬그린 A) 395

투자결정 396

프로젝트의 가치평가 396

가중평균자본비용(WACC) 410

영구가치 411

요약정리 413



Chapter 16 가치평가의 이론과 실제(썬그린 B) 415

썬그린의 추정 현금흐름 415

가중평균자본비용(WACC) 416

쌍둥이 회사 422

자기자본비용 425

타인자본비용 428

최종 가치평가 430

전략적 분석 432

요약정리 433



Chapter 17 가치평가의 확장 435

현금흐름 435

자본비용 438

자기자본비용: 베타의 무부채화와 재부채화 445

현금흐름과 영구가치의 분리 450

영구가치 451

기타의 가치평가기법: DCF의 변형 459

실물옵션 462

요약정리 466



Chapter 18 LBO와 사모펀드 파이낸싱(콩골리움 코퍼레이션) 469

콩골리움의 역사 469

적합한 LBO 대상 471

거래의 세부 사항 475

추진: 이후 LBO에 미친 변화 491

요약정리 492

앞으로의 변화 494

[첨부 18A] LBO 여부에 따른 콩골리움의 재무추정 496

[첨부 18B] 라자드 공정성 의견서 요지 503



Chapter 19 M&A의 전략적 합리성(달러스토어) 505

3대 경쟁자 506

최근 동향 507

인수대상과 인수자 물색 510

요약정리 513



Chapter 20 M&A의 가치평가: 기업잉여현금흐름(달러스토어) 515

패밀리달러에 대한 인수 제안 516

기업잉여현금흐름 518

자본비용 추정 527

현금흐름 할인 532

영구가치 532

가치평가의 종합 535

요약정리 537

[첨부 20A] 패밀리달러 추정 재무제표-일정 차입비율 유지 가정 538



Chapter 21 잉여현금흐름의 이해(달러스토어) 541

잉여현금흐름의 비교 541

할인율로 돌아가서 544

주주잉여현금흐름 545

주주잉여현금흐름의 할인 550

요약정리 551

[첨부 21A] 달러패밀리 추정 주주잉여현금흐름 552



Chapter 22 M&A의 실행(달러스토어) 553

M&A의 경과 554

경영판단 557

행동주의 주주 559

연방거래위원회(FTC) 562

주주 소송 563

표결 결과 564

요약정리 565

[첨부 22.A] 패밀리달러 인수 일지(2014~2015) 566



Chapter 23 종합 정리 567

2~4장: 현금흐름 관리-재무적 기법 568

5~13장: 자금조달 결정과 재무정책 569

14~22장: 가치평가 573

이 책에서 논의된 기법과 개념 577

재무관리는 과학이 아니라 기술이다. 579

Bottom Lines 579

재무관리에 대한 현명한 접근법 580

변화하는 세상에서 581

래리의 최근 이야기 582

바울의 파이 이론 583

생활의 규칙 584

끝마치며 585



용어정리 598

폴 에스퀴스(Paul Asquith) Paul Asquith
는 M.I.T 슬론 스쿨의 고든 Y. 빌라드 재무관리 교수이다. 30년간 대학에 재직하고 있으며 또한 전미경제조사국(National Bureau of Economic Research)의 리서치 연구위원으로도 활동하고 있다.
그는 슬론 스쿨 수석부학장과 슬론건축위원회 위원장을 역임했다. 재무관리 담당 교수인 그는 최근 "기업재무 기초"를 강의하고 있다. 또한 애스퀴스 교수는 MIT에서 고급 기업재무, 인수합병(M&A), 증권설계 등의 세 과목을 강의해왔다. 그는 이전에 10년간 하버드대학교에 재직했으며, 시카고대학교와 듀크대학교에서도 교편을 잡은바 있다. 그는 MIT, 하버드, 듀크대학교에서 우수 강의상을 14번 수상했고, 최우수 강의 교수에게 수여되는 MIT 재미슨 상의 초대 수상자이기도 하다.
애스퀴스 교수는 미시간주립대학교를 졸업하고 시카고대학교에서 석사와 박사 학위를 받았다. 애스퀴스 교수는 전미회계학회, 전미재무학회, 재무관리학회 정회원으로 활동 중이며 재무관리 콘퍼런스의 정기적 토론자이다. 1985년에는 하버드대학교 안식년 동안 살로먼 브라더스에서 한 학기를 보내기도 했다. 애스퀴스 교수는 Aurora National Life Assurance Company의 이사를 역임했다. 또한 그는 시티코프, IBM, 머크, 모간보증, 프라이스 워터 하우스, 로얄 뱅크 오브 아메리카, 살로만 브라더스, 토론토 도미니언 뱅크, 제록스 등 수 많은 회사를 자문해왔으며, 연방법원과 델라웨어 챈서리 법원의 전문위원으로 활동하고 있다.
그의 현재 연구 관심사는 자본시장의 규제 투명성이다. 그의 1989년 Journal of Financial Economics의 스미스-브리던 상을 수상한 "Original Issue High Yield Bonds: Aging Analyses of Defaults, Exchanges, and Calls," Journal of Financial Economics의 "Information Content of Equity Analyst Reports"를 포함해 인수합병, 기업배당정책, 기업의 주식발행 타이밍, 액면분할, 전환사채의 상환정책, 부채와 주식시장의 공매도 등에 대한 다수의 논문을 발표해왔다. 애스퀴스 교수는 Journal of financial Economics, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Financial Management의 전 공동 편집위원장이며, MIT의 Financial Services Research Center의 디렉터로도 활동했다.