새외환론(개정판 3판)(반양장)

외환론이 학생들의 학습교재로 활용되기 시작한지가 20년을 넘기고 있다. 그동안 국제외환 환경이 많이 달라졌고, 더구나 2018년에 개정2판을 출간했지만 2020년이 되면서 또다른 세계 외환환경이 급변하고 있고, 내용을 검토하는 과정에서 교정해야 할 부분이 드러나면서 개정3판을 준비하게 되었다. 어느 과목과 마찬가지로 외환론도 그러한 여건변화를 적절히 수용하고 참신한 내용을 계속적으로 더 추가하는 것이 독자들을 위해서 꼭 필요한 일이라 생각한다. 당초 외환론이 학생들의 학습용 교재를 목적으로 출발했지만 재 개정판에서는 학생들이 보다 쉽게 외환론에 접근할 수 있도록 난해한 부분을 풀어서 이해할 수 있는 방향으로 보완하면서 업계나 금융계 등에서 외환금융의 기초지식 습득 차원에서 본 교재가 활용되고 있음을 밝힌다.

2020년대인 오늘날에도 세계금융질서는 세계경제의 흐름을 좌우할 수 있는 요소가 되고 있고 그 변화속도가 더 빨라지고 있다. 특히 미국에서는 또다시 새 정부가 탄생하였고, 그동안 세계경제의 특징으로 지정돼 왔던 침체와 불황은 자유무역에 대해서도 약간의 변형을 가하려는 움직임이 일고 있다. FTA로 대표되는 자유무역기조에 대해 각국은 그 이해관계에 따라 반성과 재고선진국들의 자국 보호주의가 등장하면서, 금리변동 및 해외투자 제한 등이 추진되고 있는 시점에서 환율의 급등락은 여전히 또 다른 경제풍향을 좌우할 수 있는 중요한 요인으로 등장하고 있다. 즉, 환율의 급등락, 국제외환시장의 움직임 등에 따라 각국의 경제가 심하게 요동칠 수도 있기에 바짝 긴장하지 않을 수 없는 시점이다.

예나 지금이나 우리의 경제를 살펴보건대, 매일의 환율변동이 수출과 수입에 엄청난 영향을 미치게 된다는 점은 익히 경험한 사실이다. 대외의존도가 높은 대부분의 국가들이 우리와 흡사한 영향을 받고 있을 것으로 추측된다. 그러기에 외환거래를 하는 많은 거래당사자들을 포함한 경제주체들은 환율변동에 대해서 효과적이고도 적절하게 대응하는 여부에 따라 그들의 이해관계에 민감하게 영향을 미친다는 사실을 더욱 깊이 인식해야 할 상황이 되었다. 물론 정부 차원에서도 외환문제를 소홀이 다룰 수 없는 입장이다. 금융시장의 예상과 다른 환율의 변동은 수출입은 물론이고 작금의 부채구조 등 국제재무상태에 큰 영향을 미침으로써, 결과적으로 국가경제에 파급될 수밖에 없기 때문이다.

이에 따라 대다수의 대학에서 외환론을 필수과목으로 채택, 그동안 꾸준히 강의와 연구를 계속해 오고 있다. 무엇보다도 학생들로 하여금 외환에 관한 기초지식이며 기본원리를 터득하도록 하는 일이 필요한 시점에서 다시 외환론에 대한 부분적인 보완과 개정을 시도하였음을 밝혀두는 바이다. 재개정판을 통해 개정3판을 출간하면서 역점을 두었던 부문은 다음과 같다.

첫째, 그동안 난해하거나 학생들이 이해하는데 다소간 어려움이 있을 것으로 판단한 내용에 대해서 좀더 쉽게 풀어쓸려고 노력했다.

첫째, 외환시장과 자금결제와 관련해서 중앙은행의 외환시장 개입에 관련한 내용도 부분적으로 보완?다.

둘째, 환노출, 환위험회피 및 파생금융상품 등에 관해 좀 더 구체적으로 언급하였고 특히 통화스왑거래, 통화선물거래, 통화옵션거래 등 최신 파생금융상품에 관한 내용을 일부 보완했던 부분들에 있어서도 이해력을 돕고자 문맥을 조금씩 수정하였다.

셋째, 국제수지 조정정책 내용과 한국의 외환관리 시스템 등에 해서도 보충설명을 했다.

넷째, 국가 및 지역별 외환위기 발생현황과 관련하여 그 원인과 특징을 보완했다.

제1편 외환의 이해

제1장 국제자본이동과 외환 15



제1절 국제자본이동의 원인 16

1. 재화 및 용역 등 경상거래 / 24

2. 자본거래 / 17

제2절 외환과 환율의 의의 21

1. 외환과 환율의 정의 / 21

2. 환율의 구분 / 23

3. 환율의 표시방법 / 27

제3절 외국환 포지션과 위험 31

1. 외국환포지션의 의의와 종류 / 31

2. 외환조작의 의미와 목적 / 32

3. 외국환매매조작과 한계 / 32



제2장 외환시장과 자금결제 35

제1절 외환시장의 구조 36

1. 외환시장의 의의 / 36

2. 외환시장의 특성 / 37

3. 외환시장의 구조 / 42

제2절 국제 외환결제시스템 47

1. 외환의 결제방식 / 47

2. 국제 외환동시결제시스템 / 48

3. 미국의 외환결제시스템 / 49

4. 일본의 외환결제시스템 / 50

제3절 주요 국제외환시장 52

1. 뉴욕 외환시장 / 52

2. 런던 외환시장 / 53

3. 동경 외환시장 / 54

4. 기타 외환시장 / 55

제4절 중앙은행의 외환시장 개입 56

1. 외환시장 개입의 의의 및 목적 / 56

2. 외환시장 개입의 시기 및 방식 / 56

3. 외환시장 개입메커니즘 / 58

4. 외환시장 개입효과 및 한계 / 59



제3장 외국환거래 63

제1절 외국환거래와 환어음 64

1. 외국환거래의 의의 및 특징 / 64

2. 환어음의 정의 및 거래당사자 / 65

3. 환어음의 종류 / 67

4. 환어음의 기재사항 / 69

제2절 환어음과 신용장 71

1. 환어음과 운송서류 / 71

2. 신용장의 정의와 효능 / 71

3. 신용장거래의 관계 당사자 / 72

4. 신용장의 종류 / 76

제3절 환어음과 기타 지급결제제도 79

1. 송금환 / 79

2. 추심환 / 84

제2편 외환의 실제

제4장 현물환거래와 선물환거래 91

제1절 환율거래의 구분 92

1. 대고객 환율과 은행간 환율 / 92

2. 전신환율과 현찰매매율 / 93

제2절 현물환거래 94

1. 현물환거래의 의의 / 94

2. 현물환율의 표시방법 / 96

3. 매매율차이 / 101

4. 현물환거래의 동기 / 102

제3절 선물환거래 103

1. 선물환거래의 의의 / 103

2. 선물환거래의 결제일 / 104

3. 선물환거래의 동기 / 106

4. 차액결제 선물환거래 / 107



제5장 환율, 물가, 금리의 기초이론 113

제1절 환율, 물가, 금리간의 관계 114

1. 기본가정 / 114

2. 구매력평가설 / 115

3. 피셔효과 / 120

4. 국제피셔효과 / 121

5. 금리평가설 / 124

6. 선물환율과 기대환율과의 관계 / 126

제2절 외환시장의 효율성 128

1. 기대의 형성 / 128

2. 효율적 시장가설 / 132

3. 외환시장의 효율성 / 134



제6장 환율의 결정과 환위험 139

제1절 환율의 결정이론 140

1. 외환의 수요곡선도출 / 140

2. 외환의 공급곡선도출 / 144

3. 균형환율의 결정 / 147

4. 균형환율의 안정성 / 148

제2절 환율변동과 예측 151

1. 환율변동요인 / 151

2. 환율변동측정과 예측 / 156

제3절 환노출 167

1. 환위험과 환노출 / 167

2. 환노출의 측정 / 169

3. 환위험관리 / 175



제7장 환위험회피와 파생금융상품 189

제1절 파생금융상품의 개요 190

1. 파생금융상품의 개념과 발전 / 190

2. 파생금융상품의 종류 / 192

3. 파생금융상품의 특징 / 195

4. 파생금융상품의 리스크관리 / 197

제2절 통화선물거래 199

1. 통화선물의 의의 / 199

2. 통화선물의 특징 / 201

3. 통화선물의 거래구조 / 202

제3절 통화스왑거래 204

1. 통화스왑의 의의 / 204

2. 통화스왑의 종류 / 205

3. 통화스왑의 거래구조 / 208

제4절 통화옵션거래 209

1. 통화옵션의 의의 / 209

2. 통화옵션의 종류 / 212

3. 통화옵션의 거래구조 / 213



제8장 외환시장의 기능 215

제1절 환청산과 환투기 216

1. 환청산 / 216

2. 환투기 / 217

제2절 금리재정 218

1. 금리재정거래의 의의와 커버된 금리재정거래 / 218

2. 커버된 금리재정거래의 사례 / 220

제3절 헤징 224

1. 외화자산보유자의 환위험 헤징 / 224

2. 외화부채보유자의 환위험 헤징 / 228

제4절 환재정 232

1. 환재정의 의의 / 232

2. 크로스레이트 / 233

3. 환재정거래 / 236



제9장 국제수지 243

제1절 국제수지의 의의와 특성 244

1. 국제수지의 의의 / 244

2. 국제수지의 특성 / 245

제2절 국제수지표의 구성과 작성 247

1. 국제수지표와 관련 통계 / 247

2. 국제수지표의 구성 / 248

3. 국제수지표의 작성기준 / 253

제3절 국제수지 조정정책 256

1. 국제수지의 균형?불균형 / 256

2. 대내균형과 대외균형 / 258



제3편 국제통화제도와 환율

제10장 국제통화제도의 발달 265

제1절 국제통화제도의 이해 266

1. 국제통화제도의 의의 및 목적 / 266

2. 국제통화제도의 과제 / 267

3. IMF 시대와 한국 / 269

제2절 국제통화제도의 변천 271

1. 금본위제도의 등장 / 271

2. 국제 금?환본위제(양차대전 사이) / 277

3. 브레튼우즈체제 / 280

4. 스미소니언 협정 / 283

5. 킹스턴체제 / 284

제3절 유럽통화제도 287

1. 유럽공동환율제도 / 287

2. 유럽공동변동환율제도 / 288

3. 유럽통화제도 / 288

4. 유럽통화동맹 / 290

5. 유로화의 도입 / 292



제11장 환율제도 293

제1절 환율제도의 분류 294

1. IMF의 법적인 환율제도 분류 / 294

2. Frankel의 환율제도 분류 / 295

3. Reinhart and Rogoff의 자연적 환율제도 분류 / 297

4. Poirson의 환율제도 분류 / 299

제2절 환율제도의 선택 301

1. 환율제도의 종류 / 301

2. 변동환율제와 고정환율제의 선택요소 / 303

3. 환율제도의 선택이론 / 304

4. 환율제도의 유효성 / 307

제3절 고정환율제도와 변동환율제도 307

1. 환율변동 또는 환율고정의 두려움 / 307

2. 고정환율제도의 장?단점 / 309

3. 변동환율제도의 장?단점 / 310



제12장 한국의 외환시장과 환율제도 313

제1절 우리나라의 외환시장 314

1. 외환시장의 구조 / 314

2. 은행간 시장 / 315

3. 대고객시장 / 318

4. 외환거래규모 / 318

5. 파생외환상품시장 / 319

6. 외화콜시장 / 319

제2절 우리나라의 환율제도 320

1. 우리나라 환율제도의 변천 / 320

2. 우리나라의 환율체계 / 327



제13장 글로벌 금융위기 발생과 극복 331

제1절 글로벌 금융위기의 개요 332

1. 외환위기의 의의 / 332

2. 글로벌 금융위기의 이동경로 및 특징 / 332

3. 한국의 외환위기 원인 / 335

제2절 글로벌 금융위기의 극복 337

1. 글로벌 금융안전망 구축 / 337

2. 통화스왑 체결 / 338

제3절 한국의 외환관리 340

1. 외화자금관리 / 340

2. 외환보유액관리 / 341

3. 외환보유액의 활용과 운용 / 342

참고문헌 345

찾아보기 347

최해범 부산대학교 경제학과 졸업

부산대학교 대학원 경제학석사

부산대학교 대학원 경제학박사

제23회 행정고시 합격(1979)

재무부, 관세청(1980~1987.2)

창원대학교 경상대학장 겸 경영대학원장 역임

창원대학교 교무처장, 총장대행 역임

경남신문사 비상임논설위원

전, (사)한국관세학회장

전, 창원대학교 총장

전, 경남 도립 거창대학교 총장

현, 창원대학교 국제무역학과 교수



【주요 저서 및 논문】

경제학원론(박영사, 공저)

무역학원론(일신사)

최신국제통상론(대학문화, 공저)

국제재무관리(도서출판 대명, 공저)

글로벌시대의 국제금융론(도서출판 두남)

최신무역학원론(도서출판 두남, 공저)

한국 관세체제의 산업보호효과

국제수지의 화폐론적 접근법

한국의 여신변화와 국제수지 및 환율과의 상호관계 분석

산업기지개발의 지역파급효과 측정

외환선물거래의 헷징효과에 관한 분석

1990년대 이후 한국무역의 구조분석

Exchange Rate Trends, Portfolio Balance, and Relative Prices 외 다수