하상주의 가치투자

세상 모든 일이 그러하듯이 투자에도 언제나 비용이 따라붙는다. 비용보다 더 높은 수익을 얻어야만 투자에 성공한다. 그러므로 투자란 투자한 자본 또는 자산에서 나올 것으로 예상하는 수익이 투자를 위해 들어가는 비용 이상이 되도록 힘쓰는 과정이다.



투자 후 실제 투자 수익이 비용보다 더 크면 개인 재산이 늘고, 사회는 발전하고 성장한다. 이런 기준으로 본다면 투자자가 가장 기본으로 갖추어야 할 것은 비용 이상의 수익이 날 가능성이 높은 투자 대상을 찾아낼 수 있는 능력이다. 여기서 투자자란 가치 있는 것을 만들어내기 위해 또는 만들어내는 데 도움이 되도록 자본을 투자하는 사람을 말한다.



개인 투자자, 회사, 금융기관 또는 정부가 이 기본 원리를 벗어나면 개인 또는 사회 전체에 때로는 심각한 문제가 생긴다. 1997년 한국에 일어났던 외환위기는 한 사회의 경제나 금융에서 일어날 수 있는 위험을 잘 관리하는 것이 개인이나 기업에게 얼마나 중요한지를 알려주었다. 외환위기 이후 많은 사람들이 입으로는 투자에서 위험 관리의 중요성을 이야기했지만 실제로 한국사회에서 투자 위험을 관리하는 능력이 나아졌는지는 의심스럽다. 이것은 투자에서 위험을 관리하는 것이 결코 말처럼 쉽지 않다는 것을 의미한다.



주식투자 역시 마찬가지다. 투자에서 수익을 내려는 욕심에 눈이 멀어버리면 투자에 언제나 따라다니는 위험을 보지 못하게 된다. 주식투자를 하는 방법에도 여러 가지가 있다. 각 방법은 주식시장이 갖고 있는 이런저런 성격 중에서 하나의 측면을 찾아내 그것을 가장 잘 살릴 수 있는 일정한 투자 원칙을 만든 것이다. 각각의 방법에는 강점과 약점이 있다. 어떤 투자 방법을 선택하는가도 중요하지만 어떤 방법이든지 그 방법이 갖고 있는 약점은 최대한 줄이고 강점은 최대로 키워서 그 방법을 자신의 것으로 만드는 것이 중요하다.



지금부터 이 책에서 이야기하려는 것은 그 몇 가지 방법 중에서 일반적으로 가치투자라고 부르는 것이다. 이것은 여러 가지 방법 중에서 투자의 위험, 즉 투자의 손실 가능성을 최대로 피하고 싶어하는 방법이다. 심하게 말하면 겁쟁이들이 주로 사용하는 방법이다. 이 방법을 한마디로 줄인다면 좋은 회사를 찾아서 그 회사가 갖고 있는 가치보다 더 낮은 가격에 그 회사 주식을 사는 것이다.



말로는 지극히 당연한 소리로 들리나 실제로 이렇게 하기는 쉽지 않다. 어떤 회사가 좋은 회사인지 알기도 어렵고, 설령 좋은 회사를 찾았다 하더라도 그 회사의 값어치가 얼마나 될지 알아내기도 쉽지 않다. 그러나 뒤집어서 보면 이런 일이 어렵기 때문에 이 방법을 몸에 익히면 그만큼 투자에 성공할 가능성이 놓아진다. 이 방법을 몸에 익히면 언젠가 다가올 위기를 피해 갈 수 있다. 피해 갈 수 있을 뿐만 아니라 이를 잘 이용할 수도 있다. 이 방법을 몸에 익히면 투자를 통해서 세상을 보는 또 하나의 새로운 눈을 갖게 된다.

1장 주식투자를 시작하기 전에

가치란 무엇인가 / 돈의 가치는 계속 변한다 / 당신이 잠든 사이에도 돈은 새끼를 친다 / 투자란 미래를 생각하는 것이다

투자 위험은 사람마다 다르게 느낀다 / 투자 위험을 줄이는 방법 / 주가를 바라보는 눈



2장 주식투자의 일반 원칙

기본 원칙

가치투자의 원조 벤저민 그레이엄이 말한 투자 원칙

가치투자를 한 단계 더 높인 워렌 버핏의 투자 원칙

나에게 맞는 투자 원칙



3장 영업보고서로 좋은 회사 찾는 법

좋은 회사란

영업보고서 보는 법

포괄손익계산서 / 재무상태표 / 재무상태표와 포괄손익계산서의 연결 / 영업 활동 국면별로 본 재무상태표와 포괄손익계산서의 연결

현금흐름표 / 세 가지 보고서의 연결 / 영업보고서 해석하는 방법 / 국제회계기준으로 회계기준의 변경 / 영업보고서의 한계 /

영업보고서 사례 분석



4장 경쟁력으로 좋은 회사 찾는 법

좋은 회사를 찾기 위한 질문들 / 회사는 돈을 벌고 있는가 / 회사는 '누구'에게 '무엇'을 제공하고 있는가

회사는 어떻게 돈을 벌고 있는가 / 회사는 그 제품을 어떻게 만들어내는가 / 회사는 그 제품을 고객에게 어떻게 전달하고 있는가

회사는 남과 무엇이 다른가 / 회사의 경영자는 믿을 수 있는가 / 3~5년 뒤 회사의 모습은? / 회사가 갖고 있는 위험요소와 대응전략



5장 기업의 가치 평가

가치 평가란 / 주가이익배수방법 / 미래수익할인 방법_주식은 채권의 동생 / 주가와 심리 / 기업 가치 평가에 대한 오해

하상주