뮤추얼 펀드 상식(개정판)

"건초더미에서 바늘을 찾지 말고, 건초더미 전체를 사라!"
존 보글의 유명한 이 말은 그의 투자 철학을 가장 명확하게 보여준다. 그는 시장을 이길 종목 하나를 찾아 끊임없이 헤매기보다, 시장 전체에 투자하는 것이 가장 합리적이고 성공 확률이 높은 방법이라고 믿었다. 대부분의 투자자들은 더 높은 수익을 좇아 유망한 종목과 뛰어난 펀드를 찾으려 하지만, 이런 시도가 결국 높은 비용과 잦은 실패로 이어진다고 존 보글은 지적한다.


투자에서 가장 중요한 것은 '기본'을 지키는 것
시장은 끊임없이 변한다. 새로운 투자 전략이 등장하고, 수많은 전문가들이 더 빠른 수익과 더 높은 성과를 약속한다. 하지만 모든 변화 속에서도 끝내 살아남는 투자 원칙은 언제나 단순하다. 『뮤추얼 펀드 상식』은 변하지 않는 '기본'에 대해 이야기하는 책이다. 저자인 존 보글은 세계 최대 자산운용사 뱅가드그룹의 창립자이자, 세계 최초의 인덱스 펀드를 만든 인물이다. 그는 누구보다 상식적이고 단순한 투자 철학으로 현대 투자 역사를 바꾸었으며, 수많은 개인 투자자들이 안정적으로 자산을 증식할 수 있는 길을 열어주었다.


너무나 단순해서 모두가 외면했던 투자 원칙
존 보글이 활동하던 당시 월스트리트는 액티브 펀드의 시대였다. 펀드매니저들은 시장을 이길 수 있다고 주장했고, 투자자들은 더 높은 수익률을 좇아 끊임없이 매매를 반복했다. 그러나 현실은 달랐다. 대부분의 펀드는 장기적으로 시장수익률조차 따라가지 못했고, 높은 수수료와 비용은 투자자들의 수익을 잠식했다. 보글은 여기서 가장 본질적인 질문을 던졌다.
"왜 굳이 시장을 이기려 하는가?"
시장 전체를 낮은 비용으로 오래 보유하는 것이야말로 가장 합리적이고 효과적인 투자라고 저자는 답한다. 그리고 이 철학은 세계 최초의 인덱스 펀드로 이어졌다. 당시에는 지나치게 단순하다는 이유로 조롱받았지만, 시간이 흐르며 그의 전략은 가장 강력한 투자 원칙으로 인정받게 되었다.


월스트리트의 성인이 전하는 투자 전략
『뮤추얼 펀드 상식』은 왜 대부분의 투자자들이 실패하는지, 그리고 어떻게 해야 시장의 급등락과 감정에 흔들리지 않고 장기적으로 성공할 수 있는지를 깊이 있게 분석한다. 존 보글은 이 책에서 펀드 산업의 구조적 문제를 날카롭게 지적하며, 투자에서 비용과 수수료가 얼마나 치명적인 영향을 미치는지를 설득력 있게 보여준다. 또한 복리의 힘, 장기투자의 중요성, 분산투자의 효과 등을 구체적인 데이터와 사례를 통해 설명하며, 투자자 스스로 올바른 투자 원칙을 세울 수 있도록 돕는다. 무엇보다 그의 철학은 언제나 투자자 편에 서 있다는 것이다. 그는 금융회사의 이익보다 투자자의 장기적인 성공을 우선시했고, 그 신념 덕분에 오늘날 '월스트리트의 성인'이라 불리게 되었다.


복잡한 시대일수록 더욱 필요한 투자의 상식
오늘날 투자 환경은 과거보다 훨씬 빠르고 복잡해졌다. 수많은 정보와 자극적인 전망 속에서 투자자들은 끊임없이 흔들린다. 하지만 시장이 아무리 변해도 투자의 본질은 달라지지 않는다. 『뮤추얼 펀드 상식』은 그 사실을 가장 명확하게 보여주는 책이다. 빠른 성공보다 중요한 것은 오래 살아남는 투자이며, 이러한 투자는 화려한 전략이 아니라 단순한 원칙을 끝까지 지켜낼 때 만들어진다고 존 보글은 강조한다. 장기투자와 자산 형성의 본질을 이해하고 싶은 독자, 시장의 변화에도 흔들리지 않는 투자 원칙을 찾고 싶은 독자라면 이 책은 가장 믿을 만한 안내서가 되어줄 것이다.



이 책의 특징은.....

가족과 친구에게 권할 수 있는 유일한 투자 서적이다
-윌리엄 번스타인(William J. Bernstein)

존 보글은 인덱스 펀드의 창시자이자 세계에서 가장 큰 뮤추얼 펀드 회사인 뱅가드 그룹의 설립자로 인덱스 펀드와 낮은 수수료로 금융의 혁신을 이룩했다. 주식시장은 이길 수 있는 게임이 아니기 때문에 시장 평균 수익률을 따르는 인덱스 펀드를 개발했고, 이를 장기투자하는 게 보글의 핵심 전략이다. 장기투자는 복리의 마술이 적용되기 때문에 엄청난 수익이 가능하기 때문이다. 효과적인 투자 전략은 수수료를 포함한 각종 비용을 최소화하는 것이다. 대부분의 투자회사들은 높은 비용 부과, 잦은 종목교체, 판매 중시와 같은 잘못을 저지르고 있다.
보글이 이 책에서 주장하는 네 가지 투자 원칙은 다음과 같다. 주식시장은 이길 수 없는 게임이기 때문에 일반투자자들이 시장의 평균 수익률을 능가하기란 쉬운 일이 아니다. 따라서 시장의 평균 수익률이라는 안정된 수익을 추구하는 단순성을 유지해야 한다. 투자에 있어 주당순이익, 배당성향, 이자수익 등 경제적인 요소를 중시하고, 시장의 변동성, 심리적인 영향, 주가 수익률 등 시장의 상황에 따라서 변하는 비경제적인 요소는 배제하는 집중성을 가져야 한다.
높은 수수료를 지불하고 투자한다면 투자 수익은 적을 수밖에 없다. 실제로 투자에서는 수수료가 큰 몫을 차지하고 있는데 투자자들이 정확하게 인지하지 못하고 있는 실정이다. 인덱스 펀드는 수수료가 아주 적은 효율성이 높은 펀드다. 투자회사는 투자자의 이익을 우선하는 성실성을 가져야 한다. 고객의 이익보다 투자회사의 배만 불리는 방식으로 운영되고 있다면 '성실한 관리자'라 할 수 없다. 투자자들의 이익을 대변하는 회사만이 좋은 관계를 오래도록 유지할 것이다.

10주년 기념판 추천사 _ 5
역자 서문 _ 9
초판 머리말 _14
10주년 기념판 서문 _ 17
초판 서문 _ 21
10주년 기념판 감사의 글 _ 30
초판 감사의 글 _ 31


PART 1 투자전략

Chapter 1 장기투자-찬스와 정원 _ 41
10년 후：투자의 역설｜찬스, 정원, 장기투자｜10년 후：불만의 겨울｜우리의 정원은 어떻게 성장해 왔는가｜10년 후：1999년-2009년 총수익｜주식시장 수익률｜10년 후：주식 수익률과 리스크｜10년 후：채권 수익률과 리스크｜성장을 위한 씨 뿌리기｜금융시장은 매매를 위해 존재하는 것이 아니다｜실무 관행은 원칙에서 벗어난다｜10년 후：뮤추얼 펀드 투자자들의 마켓 타이밍｜10년 후：펀드 투자자들은 여전히 단기 투자자로 머문다｜10년 후：펀드 포트폴리오 회전율은 여전히 높다｜10년 후：투자 규칙을 바꾼다고?

Chapter 2 수익의 본질-오컴의 면도날 _ 87
10년 후：25년 주식 수익률｜오컴의 면도날과 주식시장｜10년 후：투자 수익률 - 주식 시장 총 수익률 대 펀드멘탈 수익률｜10년 후：지식의 열매｜10년 후：과거에서 미래로｜적중과 이상 행태｜10년 후：향후 10년의 주식 수익률｜10년 후：향후 10년의 채권 수익률｜미래 수익률 예측은 얼마나 중요한가?｜10년 후：수익의 본질

Chapter 3 자산 배분-성과 귀인의 수수께끼 _ 123
탈무드에서 현대 포트폴리오 이론까지｜리스크를 가장 앞에 두라｜10년 후：리스크와 자산 배분｜균형에서 얻는 이익｜10년 후：리스크, 시간, 그리고 자산 배분｜10년 후：자신의 자산 배분 균형 잡기｜세 번째 차원｜10년 후：경비율｜10년 후：혼합형 펀드 비용과 수익률｜비용에 관한 세 가지 관점｜10년 후：주식 리스크 프리미엄｜비용인가, 자산 배분인가?｜10년 후：자산 배분

Chapter 4 단순성-목적지에 도달하는 방법 _ 159
10년 후 단순성의 가치｜다른 모든 방법이 실패할 경우, 단순성에 의지하라｜10년 후：혼합형 펀드에서의 단순성｜주식 포트폴리오에서의 단순성｜10년 후：주식형 펀드에서의 단순성｜규칙 1: 저비용 펀드를 선택하라｜10년 후：저비용 펀드 선택하기｜규칙 2: 추가되는 자문 비용을 주의 깊게 고려하라｜규칙 3: 과거의 펀드 운용 성과를 과대평가하지 마라｜10년 후：평균으로의 회귀｜규칙 4: 과거의 운용 성과를 사용해서 일관성과 리스크를 결정하라｜10년 후：일관성과 리스크｜규칙 5: 스타들을 주의하라｜규칙 6: 자산 규모를 주의하라｜10년 후：자산 규모에 관해｜규칙 7: 너무 많은 펀드를 보유하지 마라｜10년 후：너무 많은 펀드 선택하기｜규칙 8: 당신에게 적합한 펀드 포트폴리오를 매입했다면, 이를 유지하라｜단순성의 패러다임｜10년 후：단순성에 관한 업데이트


PART 2 투자 대안

Chapter 5 인덱스 투자-희망에 대한 경험의 승리 _ 201
10년 후：인덱스 투자의 승리｜인덱스 펀드 투자는 장기 전략이다｜10년 후：장기 전략으로서의 인덱스 투자｜S&P 500 지수는 시장이 아니다｜10년 후：S&P 500 지수는 시장이 아니다｜인덱스 투자는 주로 비용 때문에 이긴다｜10년 후：인덱스 투자와 비용｜인덱스 펀드는 보기보다 좋다｜10년 후：세금 효율성｜리스크라는 곤란한 문제｜10년 후：리스크｜인덱스 펀드라고 해서 다 같은 것은 아니다｜인덱스 투자는 모든 시장에서 통한다｜인덱스 투자의 승리｜10년 후：인덱스 펀드 투자의 승리 재고찰｜10년 후：인덱스 펀드 투자의 미래

Chapter 6 주식 스타일-3목 게임 _ 251
3목 게임(Tick-Tack-Toe) 입문｜사과와 사과의 비교｜10년 후：스타일 유형, 수익률, 리스크｜주식형 펀드-리스크, 수익률, 그리고 비용｜10년 후：리스크, 수익률, 비용｜10년 후：인덱스 펀드｜신(神), 파스칼, 그리고 전쟁 게임｜10년 후：주식 스타일

Chapter 7 채권-망각으로 향하는 쳇바퀴인가? _ 281
10년 후：채권형 펀드｜동병상련(同病相憐)｜10년 후：적극적 운용 채권형 펀드｜파렴치한 예｜비용은 얼마나 중요한가?｜10년 후：장기 지방채｜10년 후：단기 국채 채권형 펀드｜10년 후 중기 국채 펀드｜10년 후：중기 회사채 펀드｜관리 기량은 어떠한가?｜판매 수수료가 비용 문제를 악화시킨다｜과도한 비용을 피하는 방법｜10년 후：향후 10년의 채권 펀드

Chapter 8 글로벌 투자-다이아몬드 광산 _ 317
글로벌 포트폴리오에 대한 상반된 견해｜10년 후：글로벌 포트폴리오｜환리스크와 수익률｜10년 후：환 리스크와 수익률｜글로벌 효율적 프런티어｜10년 후：글로벌 효율적 프런티어｜국제 경제와 금융시장｜10년 후：국제 금융시장｜글로벌 투자자의 실적｜자신의 글로벌 포트폴리오 구성하기｜해외시장 인덱스 투자-더 나은 방법인가?｜10년 후：해외 시장 - 인덱스 투자가 더 나은 방법이다｜우연한 여행자｜"다이아몬드 광산" 재방문｜10년 후：글로벌 투자

Chapter 9 우수한 펀드 선택-성배 찾기 _ 345
주식형 펀드의 실적｜10년 후：주식형 펀드 실적｜인덱스 펀드 입문｜인덱스 펀드가 펀드 산업의 새로운 주문을 끌어낸다｜이기는 펀드 선택하기-학계의 활동｜시장 수익률을 초과했던 펀드들 - 실망스러운 현실｜10년 후：시장 수익률보다 우수한 성적을 낸 펀드들｜펀드를 선정하는 투자 자문사 - 또 다른 실망｜10년 후：펀드를 선택한 투자 자문사들｜펀드 오브 펀드의 수익-또 다른 실망｜10년 후：펀드에 투자하는 펀드｜성배는 없다-학문 연구에서도 실제 세계에서도 ｜10년 후：우수한 펀드 선택하기


PART 3 투자 성과

Chapter 10 평균으로의 회귀-월가에 대한 아이작 뉴턴의 복수 _ 375
뮤추얼 펀드 챔피언들이 땅에 떨어지다｜10년 후：뮤추얼 펀드 챔피언?｜중력과 주식시장 부문들｜10년 후：주식 시장 부문에서의 평균 회귀｜보통주 수익률도 땅으로 돌아오다｜10년 후：보통주 수익률도 하락한다｜중력의 힘에 대처하기 위한 투자｜10년 후：평균으로의 회귀

Chapter 11 투자 상대주의-행복 또는 불행? _ 403
10년 후：행복 또는 불행｜강력한 도깨비｜숨겨진 인덱스 투자의 부상(浮上)｜인덱스 펀드: 골치 거리인가?｜우리는 이제 모두 계량 분석가들이다｜10년 후：계량 투자｜매니저의 성과 측정-당신의 매니저는 어디에 위치하고 있는가?｜"그들을 이길 수 없다면, 그들에게 합류하라"｜10년 후：투자 상대주의

Chapter 12 자산 규모-성공은 실패를 부른다 _ 423
규모가 더 크면 더 좋지 않은가?｜10년 후：자산 규모｜자산 규모와 펀드 투자 수익률｜실제 규모, 진정한 문제｜10년 후：실제 규모, 실제 문제｜규모는 무엇과 관련이 있는가?｜10년 후：보유 가능 주식이 줄어든다｜펀드 매니저들에게는 성공이 성공을 낳는다｜실현 불가능한 꿈을 꾸려면｜꿈을 실현시킬 수 있다｜10년 후：불가능한 꿈

Chapter 13 세금-시차(視差)의 메시지 _ 453
10년 후：세금｜세금-업계의 불청객｜10년 후：업계의 불청객｜세금이 알파에 미치는 또 다른 영향이 있다｜펀드 포트폴리오 회전율이 치솟다｜펀드 매니저 교체는 도움이 되지 않는다｜10년 후：세율｜좋은 해법: 인덱스 펀드｜10년 후：좋은 해법｜더 좋은 해법: 절세 펀드｜새로운 아이디어-60년 된 아이디어｜10년 후：절세 펀드와 새로운 아이디어｜세금 전략｜3차원 시차(視差)의 관점｜10년 후：3차원 시차의 관점

Chapter 14 시간-네 번째 차원, 마법인가 횡포인가 _ 485
수익-첫 번째 차원｜10년 후：배당 수익과 수익률｜리스크-두 번째 차원｜비용-세 번째 차원｜시간-네 번째 차원｜10년 후：시간-네 번째 차원｜10년 후：복리의 완화｜10년 후：복리의 횡포｜네 가지 차원의 필수 고려 사항｜10년 후：4차원의 교훈


PART 4 펀드 관리

Chapter 15 원칙-중요한 원칙들은 확고해야 한다 _ 511
10년 후：중요한 원칙들｜판매가 펀드 산업을 견인한다｜관리 대 판매｜10년 후：뮤추얼 펀드 비용｜펀드 투자에 차이를 가져올 수 있는 정보들｜10년 후：성과에 대한 정보｜10년 후：의결권 행사 정보｜에스페란토 유형의 괴짜｜10년 후：에스페란토 타입의 괴짜

Chapter 16 마케팅-메시지는 미디어다 _ 535
10년 후：펀드 마케팅｜당신의 돈은 상관하지 않는다｜10년 후：12b-1 수수료｜12b-1 수수료-완전 공시｜상품 특판, 리스크 은폐｜10년 후：상품 판촉｜소유주인가 고객인가?｜10년 후：투자 회사인가, 마케팅 회사인가?｜진정한 비즈니스-펀드 자산 모으기｜10년 후：마케팅과 관리

Chapter 17 기술-무슨 소용이 있는가? _ 559
10년 후：무슨 소용이 있는가?｜10년 후：주식으로서의 펀드｜투자 기술-더 크게, 더 빠르게, 더 복잡하게｜10년 후：투자 기술｜정보 기술-정보 대 지혜｜거래 기술-쇠가 달궈졌을 때 교체하라｜10년 후：거래 기술｜성적표｜기술의 광범한 영향｜10년 후：기술의 광범한 영향

Chapter 18 이사들-두 주인 섬기기 _ 579
10년 후：두 주인 섬기기｜통제 수단｜10년 후：통제의 레버｜통제의 결과｜10년 후：통제의 결과｜법은 뭐라고 말하는가?｜대안 구조｜법적인 조치가 취해질 것인가?｜10년 후：법적 조치가 취해질 것인가?｜의회와 증권거래위원회｜요약｜10년 후：펀드 이사들

Chapter 19 구조-전략적 함의 _ 601
소유 구조 비교｜뮤추얼 펀드 구조 정립 역사｜10년 후：펀드 소유 구조｜전략은 구조를 따른다｜10년 후：리스크 관리 전략｜10년 후：상품 전략과 인덱스 투자 전략｜미래에 대한 전망｜정보화 시대라는 구원 투수｜개선이냐 개혁이냐?｜10년 후：수정, 혁신, 경제적 가치


PART 5 정신

Chapter 20 기업가 정신-창조의 즐거움 _ 637
진정한 기업가를 만나다｜합병, 해고, 그리고 아이디어｜10년 후：기업가 정신｜조치들과 실패들｜10년 후：시행착오｜슘페터가 기업가 정신을 묘사하다｜맥락상으로 본 세상의 한 단면｜10년 후：맥락상으로 본 세상

Chapter 21 리더십-목적의식 _ 653
단순성의 위엄｜우연한 역사｜준비, 예지력, 목적, 그리고 열정｜종의 리더십｜실패와 결단력｜인내와 용기｜10년 후：리더십｜운명이 관여하다

Chapter 22 사람-의뢰인들과 승무원 _ 673
10년 후：보글헤드의 부상(浮上)｜인간으로서의 투자자｜10년 후：수임인의 가치｜주주들의 반응｜10년 후：보다 많은 주주들의 반응｜뱅가드의 승무원｜우수직원상: 한 사람이라도 차이를 만들 수 있다｜파트너 제도: 노동의 결실 공유하기｜10년 후：뱅가드 직원들｜황금률｜10년 후：아직도 이상향을 꿈꾼다

맺음말 _ 694
부록 1 2010년 초 현재 주식시장에 관한 몇 가지 생각들_ 699
부록 2 1999년 초 현재 주식시장에 관한 몇 가지 생각들_ 709
각계의 추천글 _ 718

존 보글 존 보글은 뱅가드 그룹(Vanguard Group, Inc.)의 창업자이며, 초대 CEO로 재직했다. 1974년에 뱅가드를 설립하여 1996년까지 이사회 의장 겸 CEO, 2000년까지 시니어 의장으로 재직했다. 세계 2대 뮤추얼 펀드 조직 중 하나인 뱅가드 그룹의 최대 펀드인 뱅가드 500 인덱스 펀드는 1975년에 보글이 설립한 최초의 뮤추얼 펀드다. 2004년 타임지는 보글을 세계에서 가장 영향력이 있는 사람 중 한 명으로 선정했으며, 기관 투자자지(誌)는 생애 공로상을 수여했다. 1999년에 포춘지는 투자업계의 4대 "20세기의 거인들" 중 한 명으로 지정했으며, 프린스턴 대학교로부터 "국가에 대한 봉사에 있어서 탁월한 업적"으로 우드로우 윌슨 상을 받았다. 1998년에는 투자 관리 및 리서치 협회(현재는 CFA협회)로부터 직업상의 탁월성 상을 받았으며, 1999년에는 채권 분석가 협회 명예의 전당에 입성하였다. 보글은 1969년∼1970년 투자회사 협회 이사회 의장을 역임하고, 1974년까지 이사회 위원으로 활동했다. 1997년 미국 증권거래위원회 의장인 아서 레빗은 독립성 기준 위원회 위원으로 지명했다. 1999년 9월부터 2007년 1월까지 내셔널 컨스티튜션 센터 이사회 의장으로 봉직했으며, 컨퍼런스 보드의 공공의 신뢰와 민간 기업 위원회 위원, 미국 철학협회와 미국 학술협회 회원으로 활동했다. 1951년에 우등으로 졸업한 프린스턴 대학교, 조지타운 대학교 등 다수의 대학에서 명예박사 학위를 받았다. 『뮤추얼 펀드에 관한 보글의 견해』, 『뮤추얼 펀드 상식』, 『존 보글 투자의 정석』, 『성품은 중요하다』, 『만국의 주주들이여 단결하라』, 『상식 투자 소책자』, 『월 스트리트 성인의 부자 지침서』를 저술한 보글은 인덱스 펀드 개념과 체계를 글로벌 주식 투자 업계에 널리 정착시킨 인물로 평가되는 투자계의 거장이자 투자 역사상 가장 중요한 인물 중 한 명으로 손꼽힌다.