5분 재무제표(가계부처럼 쉽게 읽는)
기업의 부실징후를 순식간에 간파하는 사례중심 재무제표 독법
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‘5분 재무제표’와 복식부기를 이용하면 5분 안에 기업의 실체를 알 수 있다!
영국 투자은행 출신 기업분석 전문가가 수많은 분석사례와 함께 공개한 놀라운 5분 재무제표 독법讀法
IMF 외환위기의 트라우마가 가시지 않은 한국인들에게는 또다시 기업 부실로 금융위기가 오지 않을까 우려하는 목소리가 높다. 교묘하게 조작해 놓은 분식회계는 전문가의 해석 없이는 파악이 거의 불가능한 탓에 투자 리스크와 금융위기의 원인이 되고 있다. 하지만 ‘5분 재무제표’라면 분식회계는 감히 발붙이지 못한다. 가계부처럼 한 번 보면 알 수 있는 ‘자산 변화’로 기업의 실체를 파악할 수 있기 때문이다. ‘5분 재무제표’ 기법을 익힌다면 분식(粉飾)이라는 거짓을 걷어내고 세상을 투명하게 만들 수 있을 것이다.
의도적으로 교묘하게 조작해 놓은 분식회계는 식별하기가 아주 어렵지만 ‘5분 재무제표’는 누구나 쉽게 그 분식회계를 찾아낼 수 있도록 고안되었다. ‘5분 재무제표’는 기존의 평가 3사가 사용하는 복잡한 재무비율을 사용하지 않는다. ‘5분 재무제표’의 핵심은 매출원천자산의 질을 본다. 순이익의 실체인 매출원천자산이 현금으로 ‘순환(Cash conversion)’하지 못하면 모두 부실자산으로 보아야 한다. 기업의 지속가능경영을 평가할 수 있는 것도 매출원천자산의 변화를 읽어보는 것이다. 그래서 전문가의 도움 없이도 쉽게 기업의 실체를 파악하여 투자자들의 투자 철학(Risk Appetite)에 따라 투자를 결정하는 툴로 쉽게 활용할 수 있다. 이 책은 정보가 부족한 상태에서 주식거래를 시작하려는 개인투자자들에게 아주 유용할 것이다. - 김상경 (한국국제금융연수원 원장, 여성금융인네트워크 회장)
영국 투자은행 출신 기업분석 전문가가 수많은 분석사례와 함께 공개한 놀라운 5분 재무제표 독법讀法
IMF 외환위기의 트라우마가 가시지 않은 한국인들에게는 또다시 기업 부실로 금융위기가 오지 않을까 우려하는 목소리가 높다. 교묘하게 조작해 놓은 분식회계는 전문가의 해석 없이는 파악이 거의 불가능한 탓에 투자 리스크와 금융위기의 원인이 되고 있다. 하지만 ‘5분 재무제표’라면 분식회계는 감히 발붙이지 못한다. 가계부처럼 한 번 보면 알 수 있는 ‘자산 변화’로 기업의 실체를 파악할 수 있기 때문이다. ‘5분 재무제표’ 기법을 익힌다면 분식(粉飾)이라는 거짓을 걷어내고 세상을 투명하게 만들 수 있을 것이다.
의도적으로 교묘하게 조작해 놓은 분식회계는 식별하기가 아주 어렵지만 ‘5분 재무제표’는 누구나 쉽게 그 분식회계를 찾아낼 수 있도록 고안되었다. ‘5분 재무제표’는 기존의 평가 3사가 사용하는 복잡한 재무비율을 사용하지 않는다. ‘5분 재무제표’의 핵심은 매출원천자산의 질을 본다. 순이익의 실체인 매출원천자산이 현금으로 ‘순환(Cash conversion)’하지 못하면 모두 부실자산으로 보아야 한다. 기업의 지속가능경영을 평가할 수 있는 것도 매출원천자산의 변화를 읽어보는 것이다. 그래서 전문가의 도움 없이도 쉽게 기업의 실체를 파악하여 투자자들의 투자 철학(Risk Appetite)에 따라 투자를 결정하는 툴로 쉽게 활용할 수 있다. 이 책은 정보가 부족한 상태에서 주식거래를 시작하려는 개인투자자들에게 아주 유용할 것이다. - 김상경 (한국국제금융연수원 원장, 여성금융인네트워크 회장)
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출판사 리뷰
출판사 리뷰
목차
목차
책을 펴내면서 4
PART 1. 재무제표 독해법
1. 재무제표 읽기가 어려운 이유 16
자산은 마이너스 16
대차일치(Balance Sheet Equation) 원칙 17
가계부는 복식부기로 만들어진다 18
단위를 바꾸어 읽어보자 22
재무제표 읽는 것은 가계부와 같다 23
2. 5분 재무제표 만들기 27
목적사업자산은 매출원천자산과 고정자산 29
목적사업자산은 일상적 지출 30
비목적사업자산 구하기 31
전년 비해 증가한 비목적사업자산 5조 원의 실체 35
자본에서 비목적사업자산을 차감한 비목적사업 재무상태(Financial Position)로 여유자본으로 자본구조를 평가한다 35
비목적사업자산은 이익잉여금으로 투자하여야 한다 37
3. 5분 재무제표 읽기 39
현금흐름 성과 40
재무상태 40
읽기 사례 42
4. 5분 재무제표 용어 50
기업의 생활비는 매출원천자산이다 50
기업 주거비는 고정자산이다 51
이익잉여현금흐름, FCF 그리고 흑자가계 52
순이익을 초과하는 매출원천자산 52
5분 재무제표 목적사업자산 다이어그램 53
매출원천자산의 최상위 지배자 매출채권은 비용과 이익의 합산 54
지속가능경영은 <5분 재무제표> FCF로 결정 55
재무제표를 5년 단위로 읽어야 하는 이유 58
5. 재무상태표는 무엇인가? 61
목적사업포지션과 비목적사업포지션 61
5분 재무제표 현금흐름표는 현금출납장 62
6. 복식부기 철학 63
복식부기회계(Double-entry accounting) 64
복식부기회계 철학과 자본주의 경영원칙 66
회사재산은 경영자 전유물이 아니다 69
'플러스'와 '마이너스' 원리는 영원불멸의 복식부기 철학 70
복식부기 '플러스'는 자산의 원천 71
매출과 수익은 실체가 없다 72
실체가 없는 가공자산은 분식회계의 산물 72
서비스나 물질을 취득하는 모든 행위는 '마이너스' 73
분식회계란 비용과 손실을 같은 마이너스 부호인 자산으로 속이는 행위 74
분식회계는 자본주의를 파괴하는 행위이다 75
발생주의 회계는 분식회계의 근간 75
IFRS 공정가치와 전술회계 77
전술회계, 회계조작, 회계분식, 회계사기 차이 77
PART 2. 사례중심 재무제표 속독법
1. IMF 80
1997년 IMF사태 80
IMF 도산기업 리스트 81
5분 재무제표로 읽어본 IMF 도산기업 93
부도를 예고하여 온 기업들 97
사베인즈옥슬리법(Sarbanes-Oxley, SOX) 132
2. 분식된 재무제표가 주는 교훈 141
기업의 실체를 알고 투자하자 142
기업의 미래는 경영철학이 결정한다 142
5분 재무제표 PRR 제시 144
3. 가치 기업 145
삼성전자, 애플(AAPL) 벤치마킹 145
SK하이닉스, 삼성전자 벤치마킹 148
현대자동차, GM(General Motors) 벤치마킹 151
POSCO, 현대제철 벤치마킹 154
네이버, 구글 알파벳(GOOG) 벤치마킹 158
LG화학, 삼성SDI 벤치마킹 160
현대모비스, 현대위아 벤치마킹 164
한국전력, GS 벤치마킹 167
삼성물산, SK 벤치마킹 171
SK텔레콤, KT 벤치마킹 174
4. 매력 기업 179
아마존닷컴(Amazon.com) 179
존슨앤존슨 185
LG생활건강, 아모레퍼시픽 187
한미약품, 한미사이언스 191
코허루스 바이오사이언스(Coherus BioSciences) 195
셀트리온, 셀트리온헬스케어 198
신라젠, 에이치엘비 203
메디톡스, 휴젤, Allergan 208
영진약품 213
코미팜 215
(주)나노스 코스닥 PBR 1위 217
5. 현금부자 기업 221
삼정펄프 221
미창석유 222
삼영전자 223
6. 번 돈 대부분을 배당하는 기업 225
한국쉘석유 225
진로발효 226
7. 단기차익 타깃 기업 228
보타바이오(현 카테아) 228
카테아(구 보타바이오) 231
셀루메드 232
에이티테크놀러지 233
사파이어테크놀러지 233
디엔에이링크 234
자연과환경 235
에임하이글로벌 236
셀트리온 236
5G 기술기업 케이엠더불유 237
8. 전환사채 주식전환으로 자본잠식을 벗어나 성공한 기업 242
유비퀴티 네트웍스(Ubiquiti Nestworks, Inc.) 242
9. 분식회계 기업 244
2014년 모뉴엘 사기대출 사태 244
온코퍼레이션 248
한국항공우주산업의 분식회계 의혹 251
메이플세미컨덕터 260
10. 전술회계 기업 262
삼성바이오로직스 262
큐렉소 269
에이블씨앤씨 275
11. 위기에 놓인 기업 280
삼성엔지니어링 280
대한항공 284
아시아나항공 288
대우건설 292
12. 상장폐지 벼랑에 선 기업 297
13. 국가신용등급 권력기관 신용평가사 Moody's Investors Service 302
부록
1. 5분 재무제표와 비교하여 본 SEC에 공시한 아마존닷컴 현금흐름표 308
2. 분식회계 찾기 테스트: 상장기업 XYZ 322
3. 재무제표 빠르게 읽는 법 325
4. 5분 재무제표 설계도면 327
책을 마무리하며 329
PART 1. 재무제표 독해법
1. 재무제표 읽기가 어려운 이유 16
자산은 마이너스 16
대차일치(Balance Sheet Equation) 원칙 17
가계부는 복식부기로 만들어진다 18
단위를 바꾸어 읽어보자 22
재무제표 읽는 것은 가계부와 같다 23
2. 5분 재무제표 만들기 27
목적사업자산은 매출원천자산과 고정자산 29
목적사업자산은 일상적 지출 30
비목적사업자산 구하기 31
전년 비해 증가한 비목적사업자산 5조 원의 실체 35
자본에서 비목적사업자산을 차감한 비목적사업 재무상태(Financial Position)로 여유자본으로 자본구조를 평가한다 35
비목적사업자산은 이익잉여금으로 투자하여야 한다 37
3. 5분 재무제표 읽기 39
현금흐름 성과 40
재무상태 40
읽기 사례 42
4. 5분 재무제표 용어 50
기업의 생활비는 매출원천자산이다 50
기업 주거비는 고정자산이다 51
이익잉여현금흐름, FCF 그리고 흑자가계 52
순이익을 초과하는 매출원천자산 52
5분 재무제표 목적사업자산 다이어그램 53
매출원천자산의 최상위 지배자 매출채권은 비용과 이익의 합산 54
지속가능경영은 <5분 재무제표> FCF로 결정 55
재무제표를 5년 단위로 읽어야 하는 이유 58
5. 재무상태표는 무엇인가? 61
목적사업포지션과 비목적사업포지션 61
5분 재무제표 현금흐름표는 현금출납장 62
6. 복식부기 철학 63
복식부기회계(Double-entry accounting) 64
복식부기회계 철학과 자본주의 경영원칙 66
회사재산은 경영자 전유물이 아니다 69
'플러스'와 '마이너스' 원리는 영원불멸의 복식부기 철학 70
복식부기 '플러스'는 자산의 원천 71
매출과 수익은 실체가 없다 72
실체가 없는 가공자산은 분식회계의 산물 72
서비스나 물질을 취득하는 모든 행위는 '마이너스' 73
분식회계란 비용과 손실을 같은 마이너스 부호인 자산으로 속이는 행위 74
분식회계는 자본주의를 파괴하는 행위이다 75
발생주의 회계는 분식회계의 근간 75
IFRS 공정가치와 전술회계 77
전술회계, 회계조작, 회계분식, 회계사기 차이 77
PART 2. 사례중심 재무제표 속독법
1. IMF 80
1997년 IMF사태 80
IMF 도산기업 리스트 81
5분 재무제표로 읽어본 IMF 도산기업 93
부도를 예고하여 온 기업들 97
사베인즈옥슬리법(Sarbanes-Oxley, SOX) 132
2. 분식된 재무제표가 주는 교훈 141
기업의 실체를 알고 투자하자 142
기업의 미래는 경영철학이 결정한다 142
5분 재무제표 PRR 제시 144
3. 가치 기업 145
삼성전자, 애플(AAPL) 벤치마킹 145
SK하이닉스, 삼성전자 벤치마킹 148
현대자동차, GM(General Motors) 벤치마킹 151
POSCO, 현대제철 벤치마킹 154
네이버, 구글 알파벳(GOOG) 벤치마킹 158
LG화학, 삼성SDI 벤치마킹 160
현대모비스, 현대위아 벤치마킹 164
한국전력, GS 벤치마킹 167
삼성물산, SK 벤치마킹 171
SK텔레콤, KT 벤치마킹 174
4. 매력 기업 179
아마존닷컴(Amazon.com) 179
존슨앤존슨 185
LG생활건강, 아모레퍼시픽 187
한미약품, 한미사이언스 191
코허루스 바이오사이언스(Coherus BioSciences) 195
셀트리온, 셀트리온헬스케어 198
신라젠, 에이치엘비 203
메디톡스, 휴젤, Allergan 208
영진약품 213
코미팜 215
(주)나노스 코스닥 PBR 1위 217
5. 현금부자 기업 221
삼정펄프 221
미창석유 222
삼영전자 223
6. 번 돈 대부분을 배당하는 기업 225
한국쉘석유 225
진로발효 226
7. 단기차익 타깃 기업 228
보타바이오(현 카테아) 228
카테아(구 보타바이오) 231
셀루메드 232
에이티테크놀러지 233
사파이어테크놀러지 233
디엔에이링크 234
자연과환경 235
에임하이글로벌 236
셀트리온 236
5G 기술기업 케이엠더불유 237
8. 전환사채 주식전환으로 자본잠식을 벗어나 성공한 기업 242
유비퀴티 네트웍스(Ubiquiti Nestworks, Inc.) 242
9. 분식회계 기업 244
2014년 모뉴엘 사기대출 사태 244
온코퍼레이션 248
한국항공우주산업의 분식회계 의혹 251
메이플세미컨덕터 260
10. 전술회계 기업 262
삼성바이오로직스 262
큐렉소 269
에이블씨앤씨 275
11. 위기에 놓인 기업 280
삼성엔지니어링 280
대한항공 284
아시아나항공 288
대우건설 292
12. 상장폐지 벼랑에 선 기업 297
13. 국가신용등급 권력기관 신용평가사 Moody's Investors Service 302
부록
1. 5분 재무제표와 비교하여 본 SEC에 공시한 아마존닷컴 현금흐름표 308
2. 분식회계 찾기 테스트: 상장기업 XYZ 322
3. 재무제표 빠르게 읽는 법 325
4. 5분 재무제표 설계도면 327
책을 마무리하며 329
저자
저자
박시대
1954년 부산 태생으로 스탠다드차타드은행 CFO, 스탠다드차타드은행 부산지점장, 바클레이즈 은행 COO, 영국투자은행 모간그렌펠런던 북동아시아 대표를 역임하였다.
현재 DMG컨설팅 대표 및 한국국제금융연수원 특임교수를 맡고 있다. IMF 사태를 보고 국내 시중은행의 신용문화(Credit Culture)가 선진금융국과 비교하여 너무나 뒤떨어져 있음을 절감하였다.
금융권 선배들의 권고와 함께 신용문화를 바꾸어야 하겠다는 일념으로 투자은행을 퇴사하였다. 개발하여 사용하고 있던 신용분석기법을 출판하여 2003년까지 시중은행과 금융감독원 신용분석 전문가들에게 여신심사기법을 전수하였다.
바젤II 도입에 즈음하여서 바젤II 벤치마크PD모형을 개발하여 신용리스크 관리방안을 금융감독원과 시중은행에 제시하여 왔다. 특히, 선진은행의 여신심사기법을 벤치마킹하여 그들이 제대로 파악하지 못하는 리스크를 사전에 파악할 수 있는 신용분석기법(ETEC)을 개발하여 국내은행에 전수하였다. 더불어 IMF 이후 신용리스크와 관련된 방대한 자료를 수집하고 PD모형을 개발, 시스템화하여 IMF 위기의 재발을 막는 데에 심혈을 기울였다.
현재, 기업 경영컨설팅 및 은행 여신관리컨설팅 교육을 하고 있으며 PD(1년 부도확률), EDF(순간 부도확률)에 기초한 조기경보투자시스템(EWIS)을 개발하여 금융권을 지원하고 있다.
저서로는 [기업신용분석기법], [2001년 상장 대표기업분석], [신바젤협약 실무가이드(국내 최초)], 연구보고서로는 [시중은행바젤II 추진현황과 향후 과제-PD(Probability of Default)모형 구축과제를 중심으로], [PD모형의 기술적 보고서], [PD모형 USE TEST 리포트], [PD모형 선정기준 보고서], [벤치마크 PD모형의 발굴], [바젤II 여신심사], [PD모형의 벤치마크 사례 및 시사점] 등이 있다.
현재 DMG컨설팅 대표 및 한국국제금융연수원 특임교수를 맡고 있다. IMF 사태를 보고 국내 시중은행의 신용문화(Credit Culture)가 선진금융국과 비교하여 너무나 뒤떨어져 있음을 절감하였다.
금융권 선배들의 권고와 함께 신용문화를 바꾸어야 하겠다는 일념으로 투자은행을 퇴사하였다. 개발하여 사용하고 있던 신용분석기법을 출판하여 2003년까지 시중은행과 금융감독원 신용분석 전문가들에게 여신심사기법을 전수하였다.
바젤II 도입에 즈음하여서 바젤II 벤치마크PD모형을 개발하여 신용리스크 관리방안을 금융감독원과 시중은행에 제시하여 왔다. 특히, 선진은행의 여신심사기법을 벤치마킹하여 그들이 제대로 파악하지 못하는 리스크를 사전에 파악할 수 있는 신용분석기법(ETEC)을 개발하여 국내은행에 전수하였다. 더불어 IMF 이후 신용리스크와 관련된 방대한 자료를 수집하고 PD모형을 개발, 시스템화하여 IMF 위기의 재발을 막는 데에 심혈을 기울였다.
현재, 기업 경영컨설팅 및 은행 여신관리컨설팅 교육을 하고 있으며 PD(1년 부도확률), EDF(순간 부도확률)에 기초한 조기경보투자시스템(EWIS)을 개발하여 금융권을 지원하고 있다.
저서로는 [기업신용분석기법], [2001년 상장 대표기업분석], [신바젤협약 실무가이드(국내 최초)], 연구보고서로는 [시중은행바젤II 추진현황과 향후 과제-PD(Probability of Default)모형 구축과제를 중심으로], [PD모형의 기술적 보고서], [PD모형 USE TEST 리포트], [PD모형 선정기준 보고서], [벤치마크 PD모형의 발굴], [바젤II 여신심사], [PD모형의 벤치마크 사례 및 시사점] 등이 있다.
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