Perfect 재무관리 2

제 1 편 파생상품과 위험관리

제 1 장 옵션의 가치평가

1 옵션의 기초개념4

1.1 옵션의 의의 * 4

1.2 만기일에서의 옵션가치 * 5

1.3 우리나라의 옵션거래 * 10

2 옵션의 결합 : 풋－콜 패리티11

3 옵션가격의 범위와 결정요인15

3.1 콜옵션가격의 범위와 결정요인 * 15

3.2 풋옵션가격의 범위와 결정요인 * 19

3.3 옵션의 내재가치와 시간가치 * 21

4 옵션가격결정모형22

4.1 이항옵션가격결정모형 * 22

4.2 블랙－숄즈 옵션가격결정모형과 확장 * 37

4.3 옵션가치의 민감도와 헤징 * 43

요 약52

사례연구55

연습문제58



제 2 장 옵션투자전략

1 기본포지션76

1.1 콜 옵 션 * 76

1.2 풋 옵 션 * 77

2 헤지포지션77

2.1 방비 콜 * 77

2.2 방어적 풋 * 78

3 스프레드79

3.1 강세스프레드 * 79

3.2 약세스프레드 * 81

3.3 나비스프레드 * 81

3.4 캘린더스프레드 * 82

4 콤비네이션 83

4.1 스트래들 * 83

4.2 스트랭글 * 85

4.3 스트립과 스트랩 * 85

5 칼 라 85

6 포트폴리오보험90

요 약93

사례연구95

연습문제100



제 3 장 옵션의 응용

1 주식과 사채112

1.1 주식의 가치평가 * 112

1.2 풋－콜 패리티와 위험부채의 가치평가 * 113

1.3 담보부대출의 가치 * 114

2 옵션성격을 가진 증권119

2.1 신주인수권 * 119

2.2 전환사채 * 122

2.3 수의상환사채와 상환청구권부사채 * 126

3 실물옵션129

3.1 실물옵션의 의의 * 129

3.2 실물옵션의 분류와 평가 * 131

3.3 실물옵션의 문제점 * 135

요 약138

사례연구140

연습문제142



제 4 장 선물거래

1 선물거래의 기초개념158

1.1 선물거래의 의의와 종류 * 158

1.2 선물시장의 구조와 증거금 * 163

1.3 선물거래자의 유형과 선물시장의 경제적 기능 * 166

] 2 선물의 가격결정168

2.1 투자자산에 대한 선물의 가격결정 * 168

2.2 소비자산에 대한 선물의 가격결정 * 187

3 선물과 옵션의 결합189

3.1 옵션의 합성 * 190

3.2 선물의 합성 * 192

4 스왑거래194

4.1 스왑거래의 의의 * 194

4.2 선도금리계약 * 194

4.3 금리스왑 * 195

4.4 통화스왑 * 198

요 약202

사례연구206

연습문제208

보론 1

미국의 금리선물221

A1.1 T- bond선물 * 221

A1.2 유로달러선물 * 224

보론 2

선물옵션226

A2.1 선물옵션의 의의 * 226

A2.2 풋－콜 패리티 * 226

A2.3 선물옵션의 평가 * 227



제 5 장 선물거래와 위험관리

1 선물거래에 의한 위험의 헤징234

1.1 헤지의 기본원리 * 234

1.2 최소분산헤지비율 * 237

1.3 주가지수선물을 이용한 헤징 * 240

1.4 금리선물을 이용한 헤징 * 245

2 채권관리255

2.1 소극적 채권관리 * 255

2.2 적극적 채권관리 * 259

3 VaR261

3.1 VaR의 의의 * 261

3.2 VaR의 측정 * 261

3.3 채권 VaR * 266

요 약268

사례연구271

연습문제273



제 2 편 재무관리의 특수분야

제 6 장 리 스

1 리스의 의의와 특성296

1.1 리스의 의의 * 296

1.2 리스의 특성 * 297

2 리스의 경제성 평가298

2.1 리스의 현금흐름 추정 * 299

2.2 리스의 평가 * 300

2.3 리스료의 산정 * 302

3 리스의 동기303

3.1 세제상의 이점 * 303

3.2 불확실성의 감소 * 306

3.3 거래비용의 감소 * 307

3.4 리스의 동기에 대한 그릇된 설명 * 307

요 약309

사례연구311

연습문제312

보론

조정현가(APV)법에 의한 리스평가316

A.1 기본 NPV * 316

A.2 부채로 구입할 경우의 부수적 효과 * 317

A.3 구입에 대한 리스의 APV * 317



제 7 장 기업의 합병과 매수

1 M &A의 의의와 유형 320

1.1 M &A의 의의 * 320

1.2 M &A의 유형 * 320

2 M &A의 시너지효과323

2.1 M &A의 시너지효과 * 323

2.2 시너지효과의 원천 * 325

3 M &A의 평가328

3.1 현금에 의한 M &A * 328

3.2 보통주에 의한 M &A * 329

4 M &A의 방어전략 331

4.1 정관수정 * 332

4.2 재매입정지협정 * 332

4.3 비공개기업화와 차입매수 * 332

4.4 기타 방어전략 * 333

요 약335

사례연구337

연습문제339



제 8 장 기업가치평가

1 기업가치의 의의와 중요성356

1.1 기업가치의 의의 * 356

1.2 기업가치의 중요성 * 357

2 기업DCF모형358

2.1 기업DCF모형의 의의 * 358

2.2 잉여현금흐름의 추정 * 358

2.3 가중평균자본비용의 추정 * 365

2.4 기업가치의 평가 * 366

3 EVA모형367

3.1 EVA의 개념 및 측정 * 367

3.2 EVA모형에 의한 기업가치평가 * 369

3.3 가치창조경영과 EVA * 370

요 약372

사례연구374

연습문제376



제 9 장 국제재무관리

1 외환시장과 환율384

1.1 외환시장 * 384

1.2 일물일가의 법칙과 구매력평가 * 387

1.3 이자율과 환율 : 이자율평가이론 * 390

1.4 피셔효과와 국제피셔효과 * 392

2 환위험관리394

2.1 환위험의 의의 및 측정 * 395

2.2 환위험의 관리 * 396

3 국제자본예산400

3.1 해외투자안의 평가 * 400

3.2 국제기업의 자본비용 * 402

4 국제자금조달404

4.1 현지금융시장 * 404

4.2 현지자본시장 * 405

4.3 유로금융시장 * 405

4.4 유로자본시장 * 406

요 약408

사례연구411

연습문제413



부 록 Ⅰ 부 표

부표-1 복리이자요소424

부표-2 연금의 복리이자요소426

부표-3 현가이자요소428

부표-4 연금의 현가이자요소430

부표-5 표준정규분포표432



부 록 Ⅱ 연습문제 해설

제 1 장 옵션의 가치평가434

제 2 장 옵션투자전략460

제 3 장 옵션의 응용476

제 4 장 선 물 거 래498

제 5 장 선물거래와 위험관리515

제 6 장 리 스535

제 7 장 기업의 합병과 매수543

제 8 장 기업가치평가560

제 9 장 국제재무관리565

감형규 성균관대학교 경영학과 졸업

성균관대학교 대학원 졸업(경영학석사, 경영학박사)

SK경제연구소 경영연구실 실장

한국재무관리학회 회장

한국기업경영학회 부회장

한국생산성학회 상임이사

청운대학교 기획처장

현, 청운대학교 인천캠퍼스 글로벌경영학과 교수



(저서 및 주요논문)

알기쉬운 재무관리(유원북스)

에센스 재무관리(제6판, 공저, 유원북스)

회계와 재무의 이해 (유원북스)

파생금융상품(공저, 유원북스)

에센스 선물옵션(공저, 유원북스)

에센스 경영분석(공저, 유원북스)

고급재무관리(공저, 박영사)

증권투자론(제4판, 공저, 율곡출판사)

스마트시대의 재테크와 금융상품(공저, 율곡출판사)

에센스 재테크(공저, 율곡출판사)

주식수익률과 거시경제변수의 관계에 관한 실증적 연구

한국주식시장에서의 역행투자성과에 관한 실증적 연구

정보유형과 주가변동성의 관계에 관한 연구

자본투자와 주식수익률의 관계에 관한 연구 외 다수