워런 버핏의 2단계 주식투자 전략

주식투자자라면 반드시 알아야 할 원칙들
"학력이나 자격증이 투자 성과를 보장해 주지 않는다!"

투자자라면 반드시 알아야 할 논리적이고 실용적인 원칙들을 누구나 이해하기 쉽게 풀어 쓴 책이 나왔다. 바로 미국의 최연소 투자 천재 중 하나인 대니얼 지와니의 『워런 버핏의 2단계 주식투자 전략』이다. 100년간 충분히 성과가 검증된 '기본적 분석' 투자 원칙을 활용했고, 워런 버핏 같은 전설적인 투자자들이 실제 사용해 온 전략이라고 저자는 말한다.

애플, 아마존 등 몇몇 주식에서 이미 10대 때 수백 퍼센트의 수익을 달성하고 고등학생이던 17세에 그 노하우를 담아 이 책을 썼다는 저자는 "석, 박사 학위가 없어도, 특별한 배경 지식이 없어도 충분히 투자 성과를 올릴 수 있음을 증명하고자 한다"라고 집필 목표를 밝혔다.

책은 총 9장에 걸쳐 "탁월한 회사를 적정한 가격에 사라"는 워런 버핏의 명언을 하나하나 풀어나간다. 그 첫 번째로 어떤 주식이 좋은 주식인지를 판단하는 법, 즉 기업 가치평가(valuation) 방법을 다룬다. PER, 순이익, 영업이익, 잉여현금흐름 등의 지표들을 설명하며 그중 투자 판단에서 가장 중요한 지표로 '잉여현금흐름'을 꼽아 1~2장에 걸쳐 자세히 풀어낸다. 초보 투자자도 명쾌하게 이해할 수 있도록 설명한 것이 장점이다. 역자의 보충설명이 이해를 돕는다.

이렇게 찾은 좋은 주식을 적정한 가격에 매수하는 방법을 3장에서 자세히 다룬다. 내재가치를 "기업의 남은 수명 동안 그 기업이 창출할 수 있는 모든 현금흐름을 현재가치로 환산한 금액"이라고 정의한 워런 버핏의 말을 하나하나 풀어나간다. 돈의 시간가치, 즉 현재가치와 미래 현금흐름의 개념을 사례를 통해 쉽게 설명하고 간단한 공식으로 풀어낸다.

내재가치를 계산하는 공식 또한 "앞으로 발생할 것으로 예상되는 현금흐름을 현재가치로 할인하면 된다"라는 워런 버핏의 방식과 같다. 실제 내재가치를 계산하는 방법, 즉 '현금흐름할인법(DCF)'을 초보자도 따라 할 수 있도록 단계별로 친절하게 설명하고 있다. 다소 어렵게 느껴지던 이론적인 부분을 간단 명쾌하게 설명한 게 이 책만의 장점인 것 같다.

체계적인 배당 투자, 분산투자의 원칙 등
투자의 기본 원칙을 빠짐없이 담았다!

4장에선 배당 투자를 체계적으로 설명한다. 배당 수익률, 배당 성장률, 배당성향 등 배당 투자의 지표를 핵심만 딱딱 설명한다. 이런 지표들을 어떻게 활용할지, 저자의 노하우를 담아 배당 투자 원칙을 정리했다. 앞에서 설명한 주식의 내재가치를 구하는 방법을 여기 배당 투자에도 활용하여 더욱 체계적으로 배당금 지급액을 예측하게 한다. 실제 사례로 이해를 돕는다.

5장에선 포트폴리오를 제대로 분산하는 방법과, 분산투자에서 흔히 하는 큰 실수 등을 살펴본다. 위험은 줄이되 수익 기회는 놓치지 않는 균형을 맞추는 방법, 분산과 집중 사이에 균형을 잘 잡을 수 있는 범위에 대해 체계적으로 설명한다. 초보 투자자를 위해 포트폴리오 분산 비율을 참고로 제시한다.

6장은 투자자가 경계해야 할 것 중 하나인 '감정'적 문제를 다룬다. 감정의 영향으로 잘못된 결정을 내리는 이유와, 더 나은 투자 성과로 이어지는 방법에 대해 제시한다. 닻내림 효과(anchor pricing), 몬테카를로 오류(도박사의 오류), 남들과 비교하며 투자하는 '존스 가족 따라잡기' 혹은 포모(FOMO), 조기 매도 성향 등 투자에 미치는 감정의 영향이 빠짐없이 정리되었다.

7장에선 소형주 투자가 주는 기회, 시가총액이 투자 성과를 결정짓는 절대적인 기준이 아닌 이유, 소형주에서 손실을 보는 근본적인 이유, 대형주가 상대적으로 안정적인 투자처로 평가받는 배경을 다룬다. 8장에선 투자 전 점검해야 할 필수 사항으로 투자 과정에서 겪게 되는 스트레스와 불안 문제를 다룬다. 부채와 비상자금 등에 대해 살펴본다. 주식투자에 나서기 전 정리해야 할 부채와 유지해도 될 부채를 체계적으로 구분해 준다. 복리를 통해 그 차이를 구체적으로 밝힌다. 끝으로 9장에서는 "주식을 언제 팔아야 하는가?" 문제를 논한다. 주식을 매도해야 할 세 가지 상황을 살펴보고 워런 버핏이 주식을 좀처럼 매도하지 않는 근본적인 이유 등을 설명한다.

전체 284쪽으로 투자서 치고는 짧은 편이지만, 필요한 모든 전략이 빠짐없이 담겼다. 저자는 "투자의 다양한 이론과 전략들을 다 알 필요는 없다"며 "오히려 너무 많은 전략을 알고 있으면 어떤 길로 가야 할지 헷갈릴 수 있다"고 덧붙인다. 그러면서 이 책의 전략은 "이미 많은 훌륭한 투자자들이 사용해 왔고, 앞으로도 계속 쓰일 것"이라고 강조한다.

"기본에 충실하면서 친절한 투자서""버핏의 투자를 배우고 싶다면 가장 먼저 이 책을 읽어라"

늘 '믿고 보는'이라는 수식어가 붙는 이건 번역가는 "오랜만에 기본에 충실하면서 친절한 투자서를 만나게 되어 무척 기쁜 마음"이라 했고, 『마이클 모부신 운과 실력의 방정식』 등 유명 투자서를 번역한 박성진 이언투자자문 대표는 "버핏의 투자를 배우고 싶다면 가장 먼저 이 책을 읽어볼 것을 추천"했다. 《더 타임스》는 "억만장자들이 읽는 이 책을 이제 일반 투자자들도 읽기 시작할 때가 되었다." 세계 최대 도서 추천 사이트 Book authority.org는 "역대 최고의 투자 입문서 20권 중 하나"라고 평했다.

[추천사 이어서]
지와니는 워런 버핏의 투자관에 대해 새로운 통찰력을 발견하는 독특한 능력을 지녔다. 내 친구들에게도 이 책을 강력 추천했다.
▶ '톰슨 로이터(Thomson Reuters)'의 자본시장 개발자

지와니는 워런 버핏의 전략을 정확히 분석하고 있다. 버핏의 주식 분석 방법을 이해하고자 하는 투자자들에게 훌륭한 책이다.
▶ 30년 이상 경력의 자산 관리자

한국어판 저자 서문
들어가는 말: 지난 100년간 충분히 검증된 단 하나의 투자 전략
제1장 투자의 핵심 원칙?
제2장 1단계: 탁월한 기업을 찾는 법?
제3장 2단계: 적정한 매수 가격을 판단하는 법?
제4장 배당 투자, 제대로 활용하는 법
제5장 분산투자가 해가 될 때
제6장 감정이 수익률을 망치는 이유?
제7장 시가총액과 투자 기회의 본질
제8장 투자 전에 꼭 확인해야 할 것들
제9장 언제 주식을 팔아야 하는가?
나오는 말?
역자 후기

대니얼 지와니 (Danial Jiwani)
개인투자자로 애플(450%), 메타(350%), 아마존(120%), 치즈케이크 팩토리(120%) 등 몇몇 주식에서 수백 %의 수익을 올린 투자 천재다. 전설적인 투자자 하워드 막스(Howard Marks)와 빌 애크먼(Bill Ackman)도 그의 책에 찬사를 보냈다. 데뷔작 『워런 버핏의 2단계 주식투자 전략(Buffett's 2-Step Stock Market Strategy)』은 고등학교 때인 17세 때 집필했고 출간 즉시 주식 분야 아마존 베스트셀러 1위를 달성한 데 이어, 5년 연속 주식 가치평가 부분 아마존 베스트셀러에 오르고 있다. 투자와 집필 외에 작가 지망생들이 첫 책을 출간할 수 있도록 돕는 비영리 단체 '내일의 작가(The Authors of Tomorrow)'의 이사로 활동하고 있다. 지은 책으로 『워런 버핏의 2단계 주식투자 전략』 『Outlier Investors(아웃라이어 투자자)』 『Principles for Earning 20% Returns Like Buffett(버핏처럼 20% 수익률의 원칙)』 등 다수가 있다.
danialjiwani.com