채권 투자, 금리 예측이 아니라 구조를 보라
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채권 투자의 수익은 금리 방향이 아니라 '구조'에 있다!
금리커브 4국면으로 완성하는 채권 투자 전략
최근 글로벌 금융시장은 연준의 통화정책 전환 기대와 중동발 지정학적 충돌에 따른 유가 급등이 맞물리며 극심한 혼란에 빠져 있다. 기준금리가 곧 내려갈 것이라는 기대감에 장기채를 매수했던 투자자들은 요동치는 시장금리 앞에서 큰 손실을 보기도 했다. 『채권 투자, 금리 예측이 아니라 구조를 보라』는 이처럼 갈피를 잡지 못하는 채권 투자자들에게 돌파구를 제시한다.
저자는 금리의 오르내림을 점치는 도박 같은 투자를 멈추고, 단기금리와 장기금리의 차이가 만들어내는 '금리커브(수익률곡선)'에 주목해야 한다고 강조한다. 금리커브는 중앙은행의 정책 의도와 시장의 인플레이션 우려가 교차하며 보내는 가장 확실한 신호이기 때문이다. 지금 채권 시장의 변동성을 위기가 아닌 수익의 기회로 바꾸려면, 금리의 예측이 아닌 구조를 짚어내는 이 책에 주목해보자.
그동안 교과서적인 가격 계산 공식을 나열하거나, 단순하게 금리 인하기에 장기채를 매수하라는 식의 일차원적인 방향성 베팅을 권하는 채권 책은 많았다. 이 책은 다르다. 오랜 기간 현업에서 글로벌 채권을 운용해온 베테랑 펀드매니저의 노하우를 고스란히 담아냈다. 저자는 금리 예측은 열 번 중 세 번만 맞아도 훌륭한 수준이라며, 예측이 빗나가도 수익을 내는 구조적 접근법을 제시한다. 동전 던지기식으로 금리 수준을 맞히려는 시도 대신, 장단기 금리차의 변화를 4가지 국면(베어 스티프닝, 불 스티프닝, 불 플래트닝, 베어 플래트닝)으로 나누어 각 국면에 맞춘 포트폴리오 대응 원칙을 세웠다. 나아가 환율 커브의 작동 원리와 해외 채권형 ETF 티커별 진입·청산 시점, 선물과 ETF를 활용한 듀레이션 전략까지 담았다.
금리 인하 기대감만 믿고 장기채 ETF에 투자했다가 손실을 겪었거나, 금리 뉴스에 일희일비하지 않고 원칙을 세우고 싶은 채권 투자자에게 이 책은 훌륭한 길잡이가 되어줄 것이다. 나아가 거시경제와 환율, 채권 시장의 상호작용을 파악해 포트폴리오를 다변화하려는 주식·가상자산 투자자는 물론, 듀레이션 리스크 관리와 자산 배분 모델을 만들고 싶은 투자자에게도 확실한 나침반이 되어줄 것이다.
금리커브 4국면으로 완성하는 채권 투자 전략
최근 글로벌 금융시장은 연준의 통화정책 전환 기대와 중동발 지정학적 충돌에 따른 유가 급등이 맞물리며 극심한 혼란에 빠져 있다. 기준금리가 곧 내려갈 것이라는 기대감에 장기채를 매수했던 투자자들은 요동치는 시장금리 앞에서 큰 손실을 보기도 했다. 『채권 투자, 금리 예측이 아니라 구조를 보라』는 이처럼 갈피를 잡지 못하는 채권 투자자들에게 돌파구를 제시한다.
저자는 금리의 오르내림을 점치는 도박 같은 투자를 멈추고, 단기금리와 장기금리의 차이가 만들어내는 '금리커브(수익률곡선)'에 주목해야 한다고 강조한다. 금리커브는 중앙은행의 정책 의도와 시장의 인플레이션 우려가 교차하며 보내는 가장 확실한 신호이기 때문이다. 지금 채권 시장의 변동성을 위기가 아닌 수익의 기회로 바꾸려면, 금리의 예측이 아닌 구조를 짚어내는 이 책에 주목해보자.
그동안 교과서적인 가격 계산 공식을 나열하거나, 단순하게 금리 인하기에 장기채를 매수하라는 식의 일차원적인 방향성 베팅을 권하는 채권 책은 많았다. 이 책은 다르다. 오랜 기간 현업에서 글로벌 채권을 운용해온 베테랑 펀드매니저의 노하우를 고스란히 담아냈다. 저자는 금리 예측은 열 번 중 세 번만 맞아도 훌륭한 수준이라며, 예측이 빗나가도 수익을 내는 구조적 접근법을 제시한다. 동전 던지기식으로 금리 수준을 맞히려는 시도 대신, 장단기 금리차의 변화를 4가지 국면(베어 스티프닝, 불 스티프닝, 불 플래트닝, 베어 플래트닝)으로 나누어 각 국면에 맞춘 포트폴리오 대응 원칙을 세웠다. 나아가 환율 커브의 작동 원리와 해외 채권형 ETF 티커별 진입·청산 시점, 선물과 ETF를 활용한 듀레이션 전략까지 담았다.
금리 인하 기대감만 믿고 장기채 ETF에 투자했다가 손실을 겪었거나, 금리 뉴스에 일희일비하지 않고 원칙을 세우고 싶은 채권 투자자에게 이 책은 훌륭한 길잡이가 되어줄 것이다. 나아가 거시경제와 환율, 채권 시장의 상호작용을 파악해 포트폴리오를 다변화하려는 주식·가상자산 투자자는 물론, 듀레이션 리스크 관리와 자산 배분 모델을 만들고 싶은 투자자에게도 확실한 나침반이 되어줄 것이다.
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출판사 리뷰
출판사 리뷰
시장을 읽는 가장 확실한 눈, 금리커브
금리를 알면 채권 투자가 쉬워진다!
파트 1 '채권 투자의 시작, 예측이 아니라 구조다'는 금리 수준을 맞히려는 시도가 왜 실패하는지 짚어보고 만기별 금리가 형성하는 기간구조의 메커니즘과 통화정책이 시장금리로 전이되는 경로를 밝힌다. 파트 2 '금리커브로 시장을 읽는 기술'은 금리커브를 시장의 건강검진표로 삼아 듀레이션과 롤다운 효과 등을 살펴보고, 커브 형태에 맞춘 바벨과 불릿 포트폴리오 전략을 소개한다. 파트 3 '환율에도 커브가 있다'는 원화 약세와 수출에 대한 시장 통설을 검증하며 외환 시장의 기초를 다지고, 환율 커브가 양국 금리차를 비추는 거울임을 보여준다.
파트 4 '금리커브에 맞는 채권형 ETF'는 금리커브 4국면별 최적의 성과를 낸 해외 채권형 ETF를 분석하며, 하이일드, 인버스, 회사채, 변동금리채 ETF 등의 세부 티커와 구체적인 매수·매도 타이밍을 짚어준다. 파트 5 '나만의 투자 루틴과 자산 배분'은 듀레이션 위험을 상쇄해 금리차 자체에 집중하는 실전 포지셔닝 기법과 함께 주식·채권·가상자산을 아우르는 원칙 중심의 포트폴리오 구축법을 제시한다. 특히 독자가 자신의 투자 성향과 보유 포트폴리오의 취약점을 직접 점검해볼 수 있는 '자산 배분 자가진단 워크시트'를 수록해 실전 적용도를 한층 끌어올렸다.
하루가 멀다 하고 터지는 돌발 변수 하나에 출렁이는 시장에서 뉴스 헤드라인만 따라다니는 투자는 실패할 수밖에 없다. 금리의 일시적 등락은 예측 불가능할지라도, 만기와 리스크가 만들어내는 금리의 구조는 경제의 실상을 반영한다. 당장의 금리 방향에 흔들리지 않고 시장의 이면을 꿰뚫어 보는 안목으로 앞으로 마주할 금융 위기와 기회 속에서 자산을 든든히 지키고 싶다면, 이 책의 안내에 귀를 기울여보자.
금리를 알면 채권 투자가 쉬워진다!
파트 1 '채권 투자의 시작, 예측이 아니라 구조다'는 금리 수준을 맞히려는 시도가 왜 실패하는지 짚어보고 만기별 금리가 형성하는 기간구조의 메커니즘과 통화정책이 시장금리로 전이되는 경로를 밝힌다. 파트 2 '금리커브로 시장을 읽는 기술'은 금리커브를 시장의 건강검진표로 삼아 듀레이션과 롤다운 효과 등을 살펴보고, 커브 형태에 맞춘 바벨과 불릿 포트폴리오 전략을 소개한다. 파트 3 '환율에도 커브가 있다'는 원화 약세와 수출에 대한 시장 통설을 검증하며 외환 시장의 기초를 다지고, 환율 커브가 양국 금리차를 비추는 거울임을 보여준다.
파트 4 '금리커브에 맞는 채권형 ETF'는 금리커브 4국면별 최적의 성과를 낸 해외 채권형 ETF를 분석하며, 하이일드, 인버스, 회사채, 변동금리채 ETF 등의 세부 티커와 구체적인 매수·매도 타이밍을 짚어준다. 파트 5 '나만의 투자 루틴과 자산 배분'은 듀레이션 위험을 상쇄해 금리차 자체에 집중하는 실전 포지셔닝 기법과 함께 주식·채권·가상자산을 아우르는 원칙 중심의 포트폴리오 구축법을 제시한다. 특히 독자가 자신의 투자 성향과 보유 포트폴리오의 취약점을 직접 점검해볼 수 있는 '자산 배분 자가진단 워크시트'를 수록해 실전 적용도를 한층 끌어올렸다.
하루가 멀다 하고 터지는 돌발 변수 하나에 출렁이는 시장에서 뉴스 헤드라인만 따라다니는 투자는 실패할 수밖에 없다. 금리의 일시적 등락은 예측 불가능할지라도, 만기와 리스크가 만들어내는 금리의 구조는 경제의 실상을 반영한다. 당장의 금리 방향에 흔들리지 않고 시장의 이면을 꿰뚫어 보는 안목으로 앞으로 마주할 금융 위기와 기회 속에서 자산을 든든히 지키고 싶다면, 이 책의 안내에 귀를 기울여보자.
목차
목차
프롤로그_새로운 연준, 그리고 금리커브가 말하는 함의
PART 1 채권 투자의 시작, 예측이 아니라 구조다
chapter 1 예측을 넘어 금리의 구조를 보라
1. 금리 예측의 한계: 예측을 넘어서는 시장의 불확실성 15
2. 기간구조의 개념: 만기와 금리가 형성하는 메커니즘 22
3. 만기별 수익률이 말하는 의미: 미국 국채로 읽는 금리 시그널 28
chapter 2 기준금리와 시장금리의 역학
1. 정책금리의 집행: 연준의 통화정책 작동 구조 41
2. 금리의 경로: 기준금리가 시장금리에 미치는 과정 47
3. 비전통적 통화정책: 양적완화와 시장금리의 변화
PART 2 금리커브로 시장을 읽는 기술
chapter 3 금리커브, 시장의 건강검진표
1. 수익률과 듀레이션: 채권 가격 변동성의 기초 체력 67
2. 금리커브 형태의 가설: 경제학자의 수익률곡선 가설 78
3. 금리커브의 종류와 의미: 미 국채 2-10년간 스프레드 분석
chapter 4 금리커브에 따른 채권포트폴리오 전략
1. 수익률 분석: 포트폴리오 성과를 결정짓는 핵심 요소 100
2. 수익률곡선에 맞춘 채권 전략: 바벨과 불릿 104
3. 경기 사이클 진단: 금리 모양이 보내는 경기 신호
PART 3 환율에도 커브가 있다
chapter 5 환율의 기본 원리와 메커니즘
1. 환율의 본질: 매크로 관점에서의 올바른 해석법 131
2. 엔 캐리 트레이드: 환율 차이를 이용한 트레이딩 아이디어 137
3. 현물환과 선물환: 개념과 선물환율 결정 방식 142
chapter 6 경기 사이클에 따른 달러 가치의 변화
1. 달러인덱스: 통화가치를 측정하는 지표
2. 달러스마일: 경기 사이클에 따라 변화하는 달러의 위상
chapter 7 금리와 환율의 오묘한 조화
1. 피셔의 법칙: 국가 간 금리 차이와 환율 변동성 158
2. 커브 모양 해석: 금리-환율 구조가 알려주는 것
PART 4 금리커브에 맞는 채권형 ETF
chapter 8 베어 스티프닝: 금리 상승기 방어와 수익 추구
1. 금리 국면과 포지셔닝: 일드커브 형태에 따른 대응 원칙 173
2. 단기하이일드 채권형 상품: SHYG US 178
3. 인버스 채권형 상품: TBT US 181
chapter 9 불 스티프닝: 금리 인하 국면의 자산 배분
1. 불 스티프닝의 이해: 채권 투자하기 가장 좋은 날 186
2. 회사채형 상품: LQD, LQDH, HYG, HYGH 188
3. 인플레이션 연계 상품: TIP US, INFU LN 192
4. 장기금리 변동폭이 크지 않다면: MBB US 198
chapter 10 불 플래트닝: 장기채 강세 국면의 듀레이션 전략
1. 불 플래트닝의 이해: 위기 국면의 안전자산 쏠림과 대응 204
2. 바벨 전략: IEI US + TLT US 50:50 206
3. 커버드콜: TLTW
chapter 11 베어 플래트닝: 긴축 국면의 리스크 관리
1. 베어 플래트닝의 이해: 긴축의 시작과 가장 어려운 채권 투자 214
2. 변동금리채권형 ETF: FLOT 216
3. 만기형 상품: IBDT, IBHH
PART 5 나만의 투자 루틴과 자산 배분
chapter 12 ETF로 나만의 포트폴리오 만들기
1. 금리구조 포지셔닝의 원리: 듀레이션 위험 없이 금리 차에 베팅하는 법 227
2. 채권 선물 활용: 선물을 활용한 금리커브 만들기 229
3. ETF 금리커브 포지셔닝: ETF 조합으로 만드는 포트폴리오 233
4. 벤치마크 대비 비중 조절: '살라미 분석'을 포트폴리오 구축 236
chapter 13 개인투자자를 위한 자산 배분 전략
1. 금리커브 기반 자산 배분: 주식·가상자산·채권의 통합 운용 전략 241
2. 주식과 채권: 금리커브로 맞추는 듀얼 포트폴리오 243
3. 가상자산과 채권: 신자산과 전통자산의 리스크 밸런스 253
4. 투자 시스템 구축: 자기 자신을 이기는 원칙을 세워라
에필로그_샤워실의 바보들
PART 1 채권 투자의 시작, 예측이 아니라 구조다
chapter 1 예측을 넘어 금리의 구조를 보라
1. 금리 예측의 한계: 예측을 넘어서는 시장의 불확실성 15
2. 기간구조의 개념: 만기와 금리가 형성하는 메커니즘 22
3. 만기별 수익률이 말하는 의미: 미국 국채로 읽는 금리 시그널 28
chapter 2 기준금리와 시장금리의 역학
1. 정책금리의 집행: 연준의 통화정책 작동 구조 41
2. 금리의 경로: 기준금리가 시장금리에 미치는 과정 47
3. 비전통적 통화정책: 양적완화와 시장금리의 변화
PART 2 금리커브로 시장을 읽는 기술
chapter 3 금리커브, 시장의 건강검진표
1. 수익률과 듀레이션: 채권 가격 변동성의 기초 체력 67
2. 금리커브 형태의 가설: 경제학자의 수익률곡선 가설 78
3. 금리커브의 종류와 의미: 미 국채 2-10년간 스프레드 분석
chapter 4 금리커브에 따른 채권포트폴리오 전략
1. 수익률 분석: 포트폴리오 성과를 결정짓는 핵심 요소 100
2. 수익률곡선에 맞춘 채권 전략: 바벨과 불릿 104
3. 경기 사이클 진단: 금리 모양이 보내는 경기 신호
PART 3 환율에도 커브가 있다
chapter 5 환율의 기본 원리와 메커니즘
1. 환율의 본질: 매크로 관점에서의 올바른 해석법 131
2. 엔 캐리 트레이드: 환율 차이를 이용한 트레이딩 아이디어 137
3. 현물환과 선물환: 개념과 선물환율 결정 방식 142
chapter 6 경기 사이클에 따른 달러 가치의 변화
1. 달러인덱스: 통화가치를 측정하는 지표
2. 달러스마일: 경기 사이클에 따라 변화하는 달러의 위상
chapter 7 금리와 환율의 오묘한 조화
1. 피셔의 법칙: 국가 간 금리 차이와 환율 변동성 158
2. 커브 모양 해석: 금리-환율 구조가 알려주는 것
PART 4 금리커브에 맞는 채권형 ETF
chapter 8 베어 스티프닝: 금리 상승기 방어와 수익 추구
1. 금리 국면과 포지셔닝: 일드커브 형태에 따른 대응 원칙 173
2. 단기하이일드 채권형 상품: SHYG US 178
3. 인버스 채권형 상품: TBT US 181
chapter 9 불 스티프닝: 금리 인하 국면의 자산 배분
1. 불 스티프닝의 이해: 채권 투자하기 가장 좋은 날 186
2. 회사채형 상품: LQD, LQDH, HYG, HYGH 188
3. 인플레이션 연계 상품: TIP US, INFU LN 192
4. 장기금리 변동폭이 크지 않다면: MBB US 198
chapter 10 불 플래트닝: 장기채 강세 국면의 듀레이션 전략
1. 불 플래트닝의 이해: 위기 국면의 안전자산 쏠림과 대응 204
2. 바벨 전략: IEI US + TLT US 50:50 206
3. 커버드콜: TLTW
chapter 11 베어 플래트닝: 긴축 국면의 리스크 관리
1. 베어 플래트닝의 이해: 긴축의 시작과 가장 어려운 채권 투자 214
2. 변동금리채권형 ETF: FLOT 216
3. 만기형 상품: IBDT, IBHH
PART 5 나만의 투자 루틴과 자산 배분
chapter 12 ETF로 나만의 포트폴리오 만들기
1. 금리구조 포지셔닝의 원리: 듀레이션 위험 없이 금리 차에 베팅하는 법 227
2. 채권 선물 활용: 선물을 활용한 금리커브 만들기 229
3. ETF 금리커브 포지셔닝: ETF 조합으로 만드는 포트폴리오 233
4. 벤치마크 대비 비중 조절: '살라미 분석'을 포트폴리오 구축 236
chapter 13 개인투자자를 위한 자산 배분 전략
1. 금리커브 기반 자산 배분: 주식·가상자산·채권의 통합 운용 전략 241
2. 주식과 채권: 금리커브로 맞추는 듀얼 포트폴리오 243
3. 가상자산과 채권: 신자산과 전통자산의 리스크 밸런스 253
4. 투자 시스템 구축: 자기 자신을 이기는 원칙을 세워라
에필로그_샤워실의 바보들
저자
저자
신년기 여러 유형의 금융기관에서 글로벌 채권을 오랜 기간 운용해왔다. 운용을 오래한 만큼 금리 예측 또한 수없이 틀려왔다. 훌륭한 야구선수처럼 10개 중 3개 이상만 맞아도 훌륭한 채권 운용 매니저라고 믿고 있다. 예측이 빗나가도 원금을 지키고 수익을 얻는 방법을 찾는 데 커리어 대부분을 보냈다. 금리 구조를 이해하는 것이 그중 하나다.
고려대학교 경영학과, 카네기멜론대학교의 테퍼 경영대학원(MBA) 등을 거쳤으며, 현재 한화자산운용에서 해외채권운용을 총괄하고 있다. 저서로는 『채권을 알면 주식이 보인다』 『채권의 바이블, 그리고 ETF』 『트럼프 2.0 시대 미국 ETF에 투자하라』 『부자 아빠는 주식투자만 가르치지 않는다』 『20년 차 신 부장의 금융지표 이야기』 『20년 차 신 부장의 경제지표 이야기』 『20년 차 신 부장의 채권투자 이야기』 등이 있다.
고려대학교 경영학과, 카네기멜론대학교의 테퍼 경영대학원(MBA) 등을 거쳤으며, 현재 한화자산운용에서 해외채권운용을 총괄하고 있다. 저서로는 『채권을 알면 주식이 보인다』 『채권의 바이블, 그리고 ETF』 『트럼프 2.0 시대 미국 ETF에 투자하라』 『부자 아빠는 주식투자만 가르치지 않는다』 『20년 차 신 부장의 금융지표 이야기』 『20년 차 신 부장의 경제지표 이야기』 『20년 차 신 부장의 채권투자 이야기』 등이 있다.
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