재무분석 이론과 사례

[특징]

'재무분석: 이론과 사례'는 재무분석의 기초에서부터 비율분석의 이론과 사례, 비용구조분석의 이론과 사례는 물론 자산가치평가의 이론과 사례까지를 체계 있게 정리하고자 하고, 풍부한 사례분석을 통해 재무분석을 처음 공부하는 학생들은 물론 기업실무자에게 이르기까지 재무분석과 가치평가의 원리를 체계 있게 잡아 주는 것을 목표로 하고 있다.

또한 이 책에서는 회계학에서 다루는 재무제표분석을 심도있게 분석할 뿐만 아니라 기업의 가치창출능력에 영향을 미치는 다양한 요소에 대한 종합적인 분석을 강조하며, 기업외부에서의 기업평가와 기업내부에서의 전략적 의사결정과 경영효율성 제고, 그리고 경영평가를 위해 정보분석이 어떻게 활용될 수 있는지를 다룬다.

기업을 둘러싼 경영환경이 급변하고 경쟁이 치열해지면서 기업의 내부, 외부 이해 관계자들 사이에서 기업내용에 대한 관심이 높아지고 있다. 그들은 자신의 이해관계에 따라 기업의 재무상태와 경영성과를 파악하고자 하며, 더 나아가 기업의 미래를 전망하고자 한다. 이와 같이 보다 효율적인 경영의사결정을 위하여 재무자료를 처리하여 유용한 정보를 창출하는 제반의 경영활동을 재무분석이라 한다.

일반적으로 대학에서 재무분야의 커리큘럼상 재무분석에서는 주로 재무비율분석을 위주로 한 재무제표분석에 치중해왔다. 그런데 재무관리가 최근 경제학적 접근이 강화되면서 높은 학문적 수준에 이르게 되자 전통적으로 재무관리의 주요 주제 중 하나였던 재무분석은 따로 떨어져 나와 실무적인 기법을 중심으로 다루는 분야가 되기도 하고, CAPM, MM이론 등으로 특징 지워지는 현대적 재무관리 이전의 전통적 재무관리 내용들을 주로 다루는 분야로 자리잡아가기도 하고, 또는 회계분야의 재무제표분석과 유사한 내용을 다루는 분야가 되기도 하는 등 강의와 교재가 명확하게 정형화되지 않고 있는 실정이다. 실제로 재무분석이라는 제목으로 출판되고 있는 시중의 책들을 보면, 재무제표분석을 중심으로 지나치게 실무적인 관점을 가진 책들과 더불어 한편에서는 현대적 재무관리에서 잘 다루지 않게 된 전통적인 재무관리 내용 중심으로 서술된 이론서들이 대부분을 차지하고 있다. 최근 경영환경의 급격한 변화로 전통적인 재무제표분석만으로는 이해관계자가 원하는 정보를 제공하기 어렵게 되었고, 기업내외의 환경분석을 포함하는 종합적 분석이 요구되고 있어 '재무분석'은 이러한 방향으로 자리를 잡아가야 할 필요성이 있다.

한편, 현대 재무분석에서 기업의 가치평가는 중요한 부분을 차지하고 있다. 기업가치평가는 기업의 경영자가 사업전략과 투자결정을 판단하는데 있어 기준이 되는 등 기업내의 전반적인 의사결정과 관련된다. 증권사의 애널리스트는 물론 주식 투자자도 현재 시장에서 형성된 주가가 과대평가되었는지 과소평가되었는지의 판단 여부는 기업가치를 파악하여야 한다. 기업의 인수 또는 합병도 진정한 기업가치의 평가에 근거할 때 가능하다.

이 책은 기업 경영을 종합적으로 분석할 수 있는 여러 가지 재무분석의 개념과 방법을 설명하고 있다. 이 책은 가능한 한 실제 데이터를 이용하여 포스코(주) 등 실제 사례들을 이론에 대입하여 연습을 할 수 있는 데에 중점을 두었다. 특히 각 장 말미에 경동나비엔(주), 대우조선해양(주) 등의 실제 사례를 가지고 재무분석을 하는 과정을 상세히 소개하였다. 또한 책의 구성뿐만 아니라 설명방식에 있어서도 논리적 일관성을 유지하는데 전력을 기울였다. 그리고 복잡한 수식의 사용을 가능한 줄이면서 재무분석의 내용을 쉽게 소개하려고 노력하였다. 이 책의 가장 중요한 차별점은 기존의 재무분석 책들이 재무제표에 대한 설명을 간단히 소개하는 정도에 그치는데 비해, 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표 각각에 대해 한 장씩을 할애하여 이를 이용한 심도있는 기업분석을 다루는데 심혈을 기울였다는 점이다. 회계학의 사전지식이 없이도 이 한권으로 재무회계와 재무분석을 소화할 수 있을 것으로 기대한다.



이 책의 활용 방법



이 책은 모두 3편 11장으로 구성되어 있다.



제1편은 재무제표와 기업분석에 대해 설명한다. 제1장에서는 재무분석의 의의 및 발전과정, 분석방법 등을 살펴보고, 재무분석에 기초가 되는 자료 원천인 재무제표에 대해 간략하게 소개한다. 제2장부터는 재무분석을 위한 기초자료인 재무제표에 대해 구체적으로 살펴봄으로써 재무제표를 기업분석에 어떻게 이용하는지 학습한다. 제2장에서는 재무상태표의 개념과 자산, 부채, 자본의 정의와 구성 항목들에 대해 소개하고 여러 사례를 통해 재무상태표를 이용한 기업 분석 방법을 학습한다. 제3장에서는 손익계산서의 개념, 목적, 의의와 수익과 비용 항목들에 대해서 학습하고, 사례를 통해 손익계산서 분석방법을 학습한다. 제4장에서는 현금흐름표의 개념, 분류 등을 살펴보고, 실제 사례를 통해 현금흐름표의 유용성에 대해 학습한다.



제2편에서는 기업의 재무적 건전성 평가기법을 다룬다. 제5장에서는 전통적 재무분석 방법인 비율분석의 의의 및 각종 재무비율을 고찰한 다음, 실제 사례 기업으로 포스코(주)를 대상으로 기초적 재무비율 분석을 실행해 보기로 한다. 제6장에서는 제5장에서 소개한 기초적 비율분석을 확장하여 보완하는 비율분석인 공통형, 지수형 재무제표분석, 추세분석, 지수법 등에 대해 소개한다.



제3편에서는 앞에서 설명한 재무분석의 기본개념 및 각종분석방법을 실제로 활용하는 재무분석의 실천적 이슈들을 다룬다. 제7장에서는 영업위험과 재무위험을 고려한 손익분기점분석과 레버리지 분석에 대해 살펴보도록 한다. 제8장에서는 재무계획과 재무예측에 사용되는 각종 방법과 추정재무제표를 작성하는 절차에 대해 학습하도록 한다. 제9장에서는 1997년에 발생한 외환위기 이후에 관심이 부각된 우리나라의 기업부실화에 대해 제도적 내용과 부실의 사전적 예측방법을 살펴보기로 한다. 제10장에서는 신용평가에 대해 그 의의와 평가방법에 대해 학습하도록 한다. 제11장에서는 기업가치평가의 절차와 실무적으로 활용되는 가치평가의 제반 방법론과 특성에 대해 살펴보고, 사례를 통해 기업가치를 평가할 수 있도록 한다.

PARTⅠ 재무제표와 기업분석

CHAPTER 1 재무분석의 개요

1.1 재무분석의 이해

1. 재무분석의 의의

2. 전통적 재무분석

3. 현대적 재무분석

1.2 재무분석의 발전과정

1.3 재무분석의 주체와 목적

1. 내부분석

2. 외부분석

1.4 재무분석의 방법

1. 계량적 분석

2. 질적 분석

1.5 재무분석을 위한 자료

1. 재무제표

2. 회계자료의 원천

3. IFRS와 연결재무제표

1.6 본서의 구성

■연구과제



CHAPTER 2 재무상태표를 이용한 기업분석

2.1 재무상태표의 개념

2.2 자산

1. 자산의 개념

2. 유동성

3. 자산의 종류

2.3 부채

1. 부채의 개념

2. 유동부채

3. 비유동부채

2.4 자본

1. 자본의 개념

2. 자본의 분류

■연구과제



CHAPTER 3 손익계산서를 이용한 기업분석

3.1 손익계산서의 개념

1. 손익계산서의 의의 및 구조

2. 수익 및 비용 인식의 원칙

3.2 수익

1. 영업수익(매출액)

2. 영업이익

3. 영업외수익

3.3 비용

1. 매출원가

2. 판매비와 관리비

3. 영업외비용

3.4 비용의 인식

1. 비용의 종류

2. 비용인식시점과 현금유출시점이 다른 비용

3. 수입·비용 대응의 원칙의 예외

4. 자산과 비용의 차이

■연구과제



CHAPTER 4 현금흐름표를 이용한 기업분석

4.1 현금흐름표의 개념

1. 현금흐름표

2. 현금의 정의

3. 현금흐름정보

4. 현금의 중요성

5. 현금주의와 발생주의의 차이

6. 당기순이익과 현금흐름이 차이가 나는 이유

4.2 현금흐름표의 분류

1. 영업활동 현금흐름

2. 투자활동 현금흐름

3. 재무활동 현금흐름

4. 현금흐름의 구성: X기업과 Y기업 중 어디에 투자할 것인가?

4.3 현금흐름표의 유용성

1. 미래현금흐름의 예측에 필요

2. 이익의 질 평가에 필요

3. 부채와 배당금에 대한 지급능력 평가에 필요

4.4 현금흐름과 부실예측

1. 사례 1: 동양건설

2. 사례 2: 톰보이

4.5 이익과 현금흐름의 갈림길에서

1. 적자라도 현금흐름이 좋다면?

2. 사례를 통한 이익과 현금흐름의 이해

3. 장기적인 의사결정의 사례

■연구과제



PARTⅡ 재무적 건전성 평가

CHAPTER 5 재무비율분석

5.1 재무비율과 비율분석

1. 재무비율의 의의

2. 비율분석의 의의

5.2 재무비율의 분류

1. 분석자료에 의한 분류

2. 분석방법에 의한 분류

3. 의사결정자가 필요로 하는 정보에 따른 분류

5.3 표준비율

1. 표준비율의 의미와 종류

5.4 사례기업의 선정

5.5 주요 재무비율의 계산과 해석

1. 유동성비율

2. 레버리지비율

3. 활동성비율

4. 수익성비율

5. 성장성비율

6. 시장가치비율

5.6 비율분석의 유용성과 한계

1. 비율분석의 유용성

2. 비율분석의 한계점

■〈CASE STUDY〉

■연습문제

■연구과제



CHAPTER 6 재무비율분석의 확장

6.1 공통형 재무제표

1. 공통형 재무제표의 의미

2. 공통형 재무제표의 분석

6.2 지수형 재무제표

1. 지수형 재무제표의 의미

2. 지수형 재무제표의 분석

6.3 추세분석

1. 추세분석의 의의

2. 재무비율의 추세분석

3. 공통형 재무제표의 추세분석

5. 추세분석의 주의점

6.4 지수법

1. 지수법의 의의와 절차

2. 지수법의 제 유형

3. 지수법을 이용한 분석 사례

4. 지수법의 유용성과 한계점

6.5 ROE분석

1. ROE분석의 의의

2. 총자산순이익률(ROA)

3. 자기자본순이익률(ROE)

4. ROE와 ROA의 비교

5. 듀퐁 시스템

6. ROA와 ROE의 구성요소

6.6 재무비율을 이용한 종합평가

1. 유동성 부문

2. 레버리지 부문

3. 활동성 부문

4. 수익성 부문

■〈CASE STUDY〉

■연습문제 220

■연구과제 222



PARTⅢ 재무분석의 실천적 이슈

CHAPTER 7 영업위험과 재무위험 분석

7.1 레버리지분석의 의의

1. 레버리지의 개념

2. 레버리지의 종류

3. 기업위험과 레버리지

7.2 영업레버리지분석

1. 영업레버리지의 개념

2. 손익분기점분석

3. 영업레버리지도

4. 영업레버리지도의 실무적 시사점

7.3 재무레버리지분석

1. 재무레버리지의 개념

2. 재무레버리지도

3. 재무레버리지도의 실무적 시사점

7.4 결합레버리지분석

1. 결합레버리지도의 측정

2. 기업위험의 측정

■〈CASE STUDY〉

■연구과제



CHAPTER 8 재무예측과 재무계획

8.1 재무예측의 중요성과 방법

1. 재무예측의 중요성

2. 재무예측의 방법

8.2 추정재무제표의 작성

1. 추정재무제표의 중요성

2. 소요자금 예측

3. 매출액의 예측

4. 재무제표 항목의 예측

■〈CASE STUDY〉

■연구과제



CHAPTER 9 기업부실분석

9.1 기업부실의 개요

1. 기업부실의 개념

2. 기업부실의 과정

3. 기업의 부실 징후

4. 부실기업의 진로

9.2 우리나라의 구조조정 제도

1. 자율협약

2. 기업구조조정촉진법에 따른 워크아웃

3. 법적정리

9.3 기업부실예측의 계량적 접근방법

1. 재무제표분석

2. 시장정보분석

9.4 재무제표를 활용한 기업부실예측방법

1. 판별분석을 이용한 기업부실예측

2. 로짓분석을 이용한 기업부실예측

3. 옵션가격결정모형을 이용한 기업부실예측

4. 신경망분석을 이용한 기업부실예측

■〈CASE STUDY〉

■연구과제



CHAPTER 10 신용분석

10.1 신용분석의 의의

1. 신용분석의 목적과 중요성

2. 신용분석의 기능

10.2 대출결정과정에 따른 신용분석

1. 대출승인단계

2. 대출관리단계

3. 대출회수단계

10.3 신용평점제도

1. 신용평점제도의 의의

2. 신용평점제도의 절차

3. 재무평점제도

4. 신용평점제도의 문제점

10.4 채권등급평가

1. 채권등급평가의 의의와 목적

2. 신용평가회사

3. 채권등급

4. 국가신용등급

5. 채권등급평가과정

6. 채권등급평가요소

7. 채권등급별 금리

8. 재무비율과 채권등급 간의 관계

10.5 신용위험의 관리방법

1. 대출기준의 강화

2. 대출 포트폴리오를 통한 분산화

3. 대출매각과 증권화

4. 신용파생상품

■〈CASE STUDY〉

■연구과제



CHAPTER 11 기업가치평가

11.1 기업가치평가의 개요

1. 기업가치평가의 중요성

2. 기업가치평가의 기본방법

11.2 할인모형을 이용한 가치평가

1. 기본개념

2. 할인모형을 이용한 가치평가의 구성요소

3. 배당할인모형

4. 잉여현금흐름 할인모형

5. 초과이익평가모형

6. 경제적 부가가치 평가모형

6. 할인모형을 이용한 가치평가법의 주의점

11.3 상대가치평가법

1. 기본개념

2. 평가방법

3. 주가배수지표의 측정

4. 상대가치평가법의 유용성과 한계점

■〈CASE STUDY〉

■연구과제

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김종오 金鍾五

서울대학교 경영학과 졸업

서울대학교 경영학과 대학원 경영학 석사

서울대학교 경영학과 대학원 경영학 박사

서울대학교 증권금융연구소 특별연구원 근무

한국증권학회, 한국재무학회, 금융공학회 이사

공인회계사(CPA) 출제위원 역임

현 한국방송통신대학교 경영학과 교수