GAFA의 재무제표 클래스(앞서가는 투자자를 위한)

시가총액은 주가에 발행한 주식 수를 곱해서 산출하는데, 그 기업의 시장가치라고 생각하면 될 것 같다. 현재 시가총액 세계 순위에 오른 기업으로는 구글Google과 애플Apple, 페이스북Facebook, 아마존Amazon의 머리글자를 딴 GAFA와 마이크로소프트를 꼽는다(마이크로소프트를 추가해 GAFMA라고 부르기도 한다). 2018년 시점으로 Big 5의 시가총액을 전부 합치면 4.1조 달러에 달한다. 이 수치는 GDP 세계 4위인 독일의 GDP를 넘어서는 액수이며, 일본 GDP 5.0조 달러에도 머지않아 도달할 수 있는 수준이다.

1989년에서 2019년까지 30여 년간 기업가치는 몰라보게 바뀌었다. 자, 지난 30년간 세계 경제에는 무슨 일이 일어났을까? 그리고 GAFA는 어떻게 이렇게 강해졌을까? 이 책에서는 GAFA 외에 마이크로소프트, 넷플릭스 등의 재무제표를 분석해 다양한 측면에서 새로이 부상하는 각 기업들의 강점을 살펴보겠다.

'매출이 크다 = 좋은 회사', '이익률이 낮다 = 나쁜 회사'라는 생각은 지나치게 단편적이다. 과연 이런 판단으로 기업을 바르게 평가할 수 있을까? 기업에는 다양한 업종과 비즈니스모델이 있고 시장 규모의 크기도 다르다. 예를 들어 GAFA 중 하나인 아마존은 현금흐름을 가장 중시하는 기업이다. 그러나 성숙기에 이른 기업 중 상당수는 이익과 이익률에 중점을 두는 경향이 있다. 또 수많은 벤처기업은 적자 해소보다는 매출액 증가를 목표로 삼는다. 이렇게 각각의 기업은 각기 다른 특색이 있다. 매출과 이익 외에 여러 관점에서 재무제표를 읽을 수 있게 된다면 그 기업에 관한 많은 정보를 읽어내 정당한 평가를 할 수 있다.

물론 이제 막 공부를 시작한 사람들은 이런 의식 전환이 어렵고 힘들기 때문에 인내심이 필요하다. 그래서 독자 여러분이 관심을 가질 수 있도록 GAFA와 같이 일반인에게도 잘 알려진 기업을 예로 들었다. 마지막까지 호기심을 잃지 않고 재무제표 읽는 법에 도전했으면 한다.

서문?GAFA가 약진한 시대



1장?GAFA를 분석한다

GAFA의 정체

GAFA의 탁월함

탁월함 1 : 거대 플랫포머

탁월함 2 : 시장점유율

탁월함 3 : 시가총액

탁월함 4 : 매출액

탁월함 5 : 영업이익

탁월함 6 : 인수합병 규모

탁월함 7 : 연구개발비

GAFA의 비즈니스 영역

GAFA vs 유사기업



2장?재무제표를 읽는 방법

재무제표를 읽기 전에 알아둘 점



[사업 영역별 매출 퀴즈] 도큐전철이 가장 많은 돈을 버는 사업은 어떤 것일까?

재무제표 학습의 기본과 결산 퀴즈에 도전하자

재무상태표

COLUMN 정상영업순환기준이란

[재무상태표 퀴즈] 토지와 건물, 기계설비가 매출을

올리는 기업은?

손익계산서

[손익계산서 퀴즈] 음식점인데 원가가 낮은 이유가

뭘까?

현금흐름표

[현금흐름표 퀴즈] 본업이 적자인데 막대한 투자를

하는 기업은?

정리 재무비율을 이용해 업계와 기업을 추측해보자

퀴즈 9개 기업의 정체는?

퀴즈에 답하기 위한 9가지 재무지표

COLUMN 미국 기업의 중요 지표

퀴즈 해법

해답

COLUMN 채무초과를 문제 삼지 않는 미국 기업



3장?애플 vs 소니

애플과 소니

애플 스토리

소니 스토리

가설을 세우다 애플과 소니의 이익 구조와 실적

애플의 재무제표

애플의 특징 ① 증권투자 규모

애플의 특징 ② 세계 최고 수준의 이익금

애플의 특징 ③ 재고자산이 극도로 적다

애플의 특징 ④ 팹리스에서 설비투자형으로의 변화

소니의 재무제표

소니의 특징 ① 다각화 전략을 적용한다

소니의 특징 ② 차입금을 레버리지로 한 자산 투자

소니의 특징 ③ 매출은 횡보 상태, 이익률은 개선

COLUMN 10K의 내용에 도전해보자



4장?아마존 vs 라쿠텐

아마존과 라쿠텐

아마존 스토리

라쿠텐 스토리

가설을 세우다 아마존과 라쿠텐의 이익 구조와 실적

아마존의 재무제표

아마존의 특징 ① 매출은 많고 이익은 적다

아마존의 특징 ② 세계 제일의 R&D 비용

아마존의 특징 ③ 수익의 원천은 AWS

아마존의 특징 ④ 풍부한 잉여현금흐름

아마존의 특징 ⑤ 높은 자금효율

아마존의 특징 ⑥ 노동집약형 비즈니스

라쿠텐의 재무제표

라쿠텐의 특징 ① 핀테크 사업 확대

라쿠텐의 특징 ② 실은 자산효율이 좋지 않다

라쿠텐의 특징 ③ 적은 연구개발비

라쿠텐의 특징 ④ 적극적인 M&A

COLUMN 무형자산이란



5장?구글 vs 야후 재팬

구글과 야후 재팬

광고 사업의 비즈니스모델이란

구글 스토리

야후 재팬 스토리

가설을 세우다 구글과 야후 재팬의 이익 구조와 실적

구글의 재무제표

구글의 특징 ① 10조 엔의 현금을 사용하는 투자

회사

구글의 특징 ② 약 90%의 매출이 광고 수입

구글의 특징 ③ 광고 비즈니스의 개발력

구글의 특징 ④ 10억 명이 사용하는 8가지 제품

구글의 특징 ⑤ 거액의 연구개발비를 투입

야후 재팬의 재무제표

야후 재팬의 특징 ① 토털 디지털 이용자 1위

야후 재팬의 특징 ② ARPU 개선

야후 재팬의 특징 ③ 일본 최대의 플랫포머와 인수

전략



6장?페이스북 vs 라인

페이스북과 라인

페이스북 vs 라인 vs 타 SNS 업체

페이스북 스토리

라인 스토리

COLUMN GAFA 규제 대책

가설을 세우다 페이스북과 라인의 이익 구조와 실적

페이스북의 재무제표

페이스북의 특징 ① 적은 부채

페이스북의 특징 ② 매출의 99%가 광고 수입

페이스북의 특징 ③ 매출과 폭넓은 이용자층

페이스북의 특징 ④ 증가하는 월간이용자 수

페이스북의 특징 ⑤ 높은 영업이익률

페이스북의 특징 ⑥ 매출액 대비 높은 연구개빌비

비율

라인의 재무제표

라인의 특징 ① 증가하는 광고와 핀테크 사업

라인의 특징 ② 이용자 수 증가

라인의 특징 ③ 회사채로 자금 조달

라인의 특징 ④ 효율적 경영



7장?Next GAFA 1 - 마이크로소프트

마이크로소프트

가설을 세우다 마이크로소프트의 이익 구조와 실적

마이크로소프트의 재무제표

마이크로소프트의 특징 ① 균형 잡힌 매출 비율

마이크로소프트의 특징 ② SaaS의 특수한 계상

마이크로소프트의 특징 ③ 높은 비율의 미국채

투자

마이크로소프트의 특징 ④ 개선된 매출과 이익률

마이크로소프트의 특징 ⑤ 상승하는 순이익과 FCF

마이크로소프트의 특징 ⑥ 인수 공세



8장?Next GAFA 2 - 넷플릭스

넷플릭스

가설을 세우다 넷플릭스의 이익 구조와 실적

넷플릭스의 재무제표

넷플릭스의 특징 ① 상승하는 매출과 이익

넷플릭스의 특징 ② 회원 수는 세계 제일

넷플릭스의 특징 ③ 증가하는 고객 단가와 시청

시간

넷플릭스의 특징 ④ 자금 조달의 변화와 콘텐츠의

폭탄 매입



부록 재무제표를 구하는 방법

사이토 히로시 조치대학上智大? 경제학연구과 박사과정, 영국의 버밍엄 대학에서 MBA를 수료했다. 주식회사 글로벌업라이즈컨설팅 대표이자이자 매사추세츠주립대학 MBA 인기 강사이기도 하다.

대학원 수료 후, 골드만삭스증권사에서 주식 트레이더와 영업 분야게 종사했다. 그 뒤 외국계 및 일본계 투자은행에서 해외기업의 프로젝트 파이낸스 업무를 맡고 아시아와 중동을 비롯한 세계 각국의 중앙은행 및 재무성, 국영 기업 자금조달 업무에 약 10년간 종사했다. 현재 글로벌 비즈니스 교육과 비즈니스 영어를 중심으로 한 컨설팅업무에 종사하는 한편 매사추세츠주립대학 MBA를 비롯해 일본의 대학 및 직업 학교에서 경영학·경제학 강의를 하고 있다. 미국 대학 시절 클라스메이트가 저자의 본명인 '히로시'가 발음하기 어렵다는 이유로 'Japanese Boy'의 머리글자를 따서 'JB'라는 닉네임을 붙여주었다. 이후 해외업무와 강의를 할 때는 JB라는 이름으로 활동한다.