환율은 어떻게 움직이는가?(전면개정판)

탐욕과 공포의 환율전쟁
2026년, 투자자를 위한 최신 전략서!
코로나19, 미국과 중국의 무역전쟁, 러시아-우크라이나 전쟁, 2기 트럼프 행정부의 관세 압박 등 지난 5년 동안의 위기들은 2008년 글로벌 금융위기, 2011년 유럽 재정위기, 2013년 양적완화 축소, 2015년 국제유가 하락 등 크고 작은 과거의 위기보다 더 빠르고 연쇄적으로 이어지고 있다. 강달러 공격, 엔저 역습, 위안화의 위협 등은 세계 경제 속에서 우리나라 원화를 더욱 힘들게 하고 있다. 환율의 움직임은 경제 논리만으로 해석할 수 없다. 세계 경제 흐름 외에도 각국의 정치, 외교, 군사, 사회 등 다양한 요인에 영향을 받는다. 환율을 예측하기가 어렵다고 하지만 앞으로 일어날 일을 예상하고 준비해야 적절하게 대응할 수 있다. 그렇다면 환율의 움직임을 어떻게 예측해야 할까? 이 물음에 답하는 책이 《환율은 어떻게 움직이는가?》이다.
이 책은 환율 예측에 초점을 맞추고 있다. 이를 위해 독자가 최대한 쉽게 이해할 수 있도록 환율의 움직임을 단순하고 도식적인 프레임을 제시하며 설명한다. 환율을 둘러싼 이야기를 전쟁에 빗대어 통화전쟁, 환율전쟁, 환율전투로 구분하여 이야기한다. 화폐전쟁과 통화전쟁에서 환율전쟁으로 이어지는 세계는 탐욕과 공포의 전쟁터이다. 겉으로는 국제금융시장의 안정과 글로벌 경제의 발전이라는 그럴듯한 명분을 내세우지만, 자국의 이익을 극대화하려는 논리가 작동할 뿐이다. 총성이 들리지 않는다고 폭탄이 터지지 않는다고 평화로운 곳은 아니라는 말이다. 오히려 더 비정한 목숨을 건 싸움이 환율시장에서 매일 벌어진다.
지금 세계는 달러 강세, 역대급 엔저, 위안화의 부상까지 그야말로 환율의 격동기를 지나고 있다. 거기에 더해 끝나지 않는 러시아-우크라이나 전쟁, 2기 트럼프 행정부의 폭주, 유럽 국가들의 군비 증강 등 환율에 영향을 미치는 요인들이 심상치 않다. 이런 상황에서 기업이든 개인이든 냉정하게 중심을 잡게 해 주는 환율전략이 절실하다.
저자 임경은 한국은행에서 국제금융부, 금융시장국 등에서 정책금융 기획, 외환보유액 관리, 금융시장 분석 등의 업무를 하면서 환율전쟁 한복판을 지나온 베테랑이다. 새롭게 합류한 저자 김윤래는 한국은행 외자운용원에서 환율전쟁 최전선에서 우리나라의 이익을 위해 수많은 적을 상대로 분투 중이다. 《환율은 어떻게 움직이는가?》 전면 개정판에는 저자들의 실전 경험과 지식이 고스란히 녹아 있다. 쉽게 읽으면서도 자신의 상황에 맞는 환율전략을 짜고 싶다면, 이 책이 확실한 선택지가 될 수 있다.

머리말_환율 예측, 무모하거나 야심 차거나

제1부 전장을 읽는 눈
제1장 어지러운 전쟁과 전투: 환율 흐름의 구조
1. 환율 흐름의 집합
2. 각층으로 헤쳐 모여!

제2장 경계의 깃발을 세우다: 시간을 보는 관점
1. 짧게 그리고 길게 바라보기
2. 시계의 설정

제2부 통화전쟁
제3장 천하통일을 위한 갈등: 금본위제와 달러 패권의 역사
1. 기축통화란 무엇인가
2. 통화전쟁은 왜 일어나는가
3. 기축통화의 편익에 대한 반론과 불만
4. 기축통화와 국제통화체제의 역사

제4장 제왕은 바뀌는가: 기축통화 논쟁
1. 달러의 위상을 흔들다
2. 문제를 제기하는 불만의 누적
3. 갈등과 도전 세력
4. 새로운 기축통화의 창출과 대립
5. 암호화폐의 도전
6. 역사의 교훈

제3부 하늘의 시운과 땅의 이치
제5장 전장의 이해: 빌리고 빌려주기와 사고팔기 그리고 포지션 변동
1. 외환거래
2. 외화를 빌리고 빌려주기
3. 원화와 외화 바꾸기
4. 외환포지션과 환율 변동

제6장 누가 바람을 일으키는가: 환율에 영향을 미치는 요인
1. 무엇이 환율에 영향을 주는가
2. 물가 수준
3. 생산성
4. 국제수지
5. 외채와 외환보유액
6. 통화정책과 금리
7. 지정학적 리스크
8. 기대와 자기실현
9. 각종 뉴스
10. 다른 나라 환율
11. 파생금융상품

제7장 세력의 균형: 균형환율
1. 환율에 균형이 존재하는가
2. 균형환율의 기여와 한계
3. 균형환율의 추정

제8장 움직임은 누구를 겨냥하는가: 환율이 경제에 미치는 영향
1. 환율은 어디에 영향을 미치는가
2. 실물경제에 미치는 영향
3. 자본 이동에 미치는 영향
4. 자산과 부채에 미치는 영향
5. 영향의 비대칭과 대립

제4부 환율전쟁
제9장 구속이냐 자유냐: 고정환율제와 변동환율제
1. 환율제도를 둘러싼 전쟁
2. 우리나라의 역사와 현재
3. 브레턴우즈체제의 붕괴와 혼란의 시대
4. 압력과 저항의 전쟁
5. 삼불일치론의 이해

제10장 네 이웃을 가난하게 하라: 환율 수준의 압력
1. 환율체제와 수준
2. 강대국의 압력
3. 투기 세력의 공격

제11장 탐욕과 공포: 경제위기의 발생
1. 위기의 본질
2. 위기의 역사와 교훈
3. 위기의 발생과 확산
4. 외환위기
5. 글로벌 금융위기

제5부 환율전투
제12장 전투의 모습: 다양한 외환거래
1. 손익을 다투는 전략들
2. 전망에 기초한 투자
3. 마이너스 자산에 대한 투자
4. 위험을 상쇄한다: 헤지
5. 틈새를 노린다: 차익거래
6. 내게 맞게 바꾼다: 조건의 교환
7. 일단 챙겨야 한다: 자금 가용성의 확보
8. 친구 따라 강남 간다: 군집행동

제13장 지휘부의 대응: 환율정책과 외환정책
1. 다양하고 복잡한 정책들
2. 외환시장에 개입하다
3. 외환보유액의 운용
4. 외화자금 유출입 조절
5. 외화유동성 공급
6. 외화건전성정책

제14장 전장 점검: 글로벌 경제위기 이후 경제 상황과 전망
1. 글로벌 금융위기 이후의 위기
2. 미국 경제 전망
3. 유럽 경제 전망
4. 중국 경제 전망
5. 우리나라 경제 전망

제15장 바람과 물결의 방향: 경제 여건과 환율 변동
1. 국내 요인의 환율 패턴
2. 해외 요인의 환율 패턴

제16장 바람과 물결의 세기: 패턴의 정리
1. 환율 변동 요인
2. 변동 요인의 혼재
3. 시간차 공격
4. 과거로 날아간 타임머신

제6부 모르거나 불확실하거나
제17장 안갯속 시야: 복잡과 불안정
1. 시장의 균형과 효율적 시장
2. 보이지 않는 손
3. 미인을 선발하다
4. 민스키 모멘트
5. 오류와 재귀
6. 전체를 보는 복잡계
7. 안갯속 예측

제18장 대세를 따르다: 분석기법과 판단
1. 분석기법과 환율 상품
2. 다양한 분석기법
3. 대세를 따르다
제7부 전략 수립

제19장 진격과 후퇴를 위한 결심: 마침내 전략
1. 환율의 움직임을 살피는 4층 구조
2. 시계의 3단계 관점
3. 이론과 기법의 이해 그리고 패턴 정리의 경험
4. 원하는 바를 명확히 하다
5. 대세를 따르다
6. 전략 수립을 위한 단계

제20장 타임머신: 환율의 미래
1. 타임머신을 타고 날아간 미래
2. 국제통화체제
3. 상상과 해석(1): 환율 800원의 세계
4. 상상과 해석(2): 환율 1600원의 세계
5. 내일의 태양

맺음말_숲을 알아야 나무를 헤아리며, 나무를 알아야 숲이 보인다

부록
1 기초 체력 단련: 기본 개념 확인
1. 환율 표시 방법
2. 환율의 종류(Ⅰ)
3. 외환시장참가자
4. 현물환거래와 선물환거래
5. 외환보유액과 외국환평형기금
6. 불태화정책과 태화정책
7. 환 리스크와 환 리스크 헤지

2 전력 보강을 위한 무기체계: 추가 개념 보충
1. 환율의 종류(Ⅱ)
2. 다양한 환율제도
3. 단기외화차입과 외채
4. 통화스왑거래와 외화스왑거래
5. 통화선물거래
6. 통화옵션거래
7. 키코
8. 기술적 분석
9. 퀀트 또는 알고리즘 분석
10. 나의 수요 확인

참고 문헌
찾아보기

임경 고려대학교 경영학과를 졸업하고 '돈이 어떻게 움직이는지'에 대한 호기심을 가지고 한국은행에 입행하였다. 자금부, 국제금융부, 금융시장국 등에서 정책금융 기획, 외환보유액 관리, 금융시장 분석 등의 업무를 담당하였다. 고려대학교에서 재무론(경영학 석사)을 전공하였으며 미국 듀크대학교Duke University에 방문연구원으로 파견되어 금융시장제도에 관심을 두고 연구하였다. 세계은행 국제금융 프로그램 등에서 '금리, 환율, 자본이동의 연결고리'에 대한 기본체계를 정리하였으며, 동국대학교에서 재무관리(경영학 박사)를 전공하였다. 한국은행 금융시장국 채권시장팀장 및 부국장, 경남본부장 등을 역임한 후 수원대학교 경상대학 경영학부 교수로 재직하였다. 현재 수원대학교 특임교수로 증권시장론, 국제금융론 등을 강의하면서 한국주택금융공사 운영위원 등으로 활동하고 있다. 주요 논문으로 〈통화정책수단의 거시경제변수에 대한 선행성에 관한 실증연구〉, 〈투자자의 자금흐름과 투자자심리에 대한 연구〉, 주요 저서로 《전략 투자는 어떻게 이루어지는가?》, 《돈은 어떻게 움직이는가?》가 있다.