스스로 좋은 투자에 이르는 주식 공부(투자의 원칙 2)

베스트 애널리스트가 직접 코칭하는 주식 투자



"그 주식에 왜 투자하셨어요?"

"주식 고수인 친척이 이거 사면 된다고 추천했어요."



투자 관련 전문직이 아닌 일반 사람이 주식 투자를 시작하면 쉽게 저지르는 실수가 있다. 자신은 주식에 대해서 잘 모르기 때문에 주변에 잘 안다고 알려진 사람의 추천에 의존하는 것이다. 돈을 벌고 싶다는 욕망과 '고수'라고 알려진 사람의 그럴듯한 추천이 더해지면 손쉽게 주식을 사는 경우가 허다하다.

이렇게 추천에 의존하는 투자는 두 가지 양극단의 생각이 결합된 결과다. 하나는 주식 투자는 너무나 많은 것을 알아야 하기 때문에 일반인이 좋은 주식을 발견해서 매입하기 어렵다는 생각이고, 다른 하나는 주식 투자에 공부가 필요 없다는 생각이다. 전문가나 고수에게 의존하려는 태도와 그들의 말을 검토하지 않는 태도는 이렇게 모순적인 사고가 결합되지 않으면 불가능하다.

현역 애널리스트이자, 주식 투자자들 사이에서 호평을 받는 블로그 〈와이민, 투자자의 삶〉를 운영해 온 저자는 수동적인 투자에서 벗어나 자신의 힘으로 좋은 주식에 이르기 위해서는 이 두 가지 사고부터 버릴 것을 주문한다. 주식 투자는 별다른 노력 없이 꾸준히 성공할 수 있을 만큼 만만하지 않지만, 반대로 일반인은 발디딜 수 없을 정도로 장벽이 높지도 않다. 어떤 마음으로 투자에 임해야 하는지를 알고, 주식을 분석하는 기본적인 방법들만 익히면 누구나 도전해 볼만 하다고 말한다.



투자 임하는 마음부터 결정하라



주식 투자에는 다양한 방식이 있고, 각각의 방식마다 들여야 하는 시간과 노력의 질과 양이 다르다. 그래서 저자는 주식 투자를 시작할 때, 자신의 상황과 성향을 고려해서 어떤 마음 가짐으로 투자에 임할 것인지 결정해야 한다고 말한다. 주식 투자가 본업이 아닌 사람들은 방식이 합리적인지, 지속 가능한지, 일상을 영위할 수 있는지, 스트레스를 덜 받을 수 있는지, 남에게 피해를 주는지 등을 고려해야 하는데, 저자에 따르면 이것들을 고려하면 가치 투자가 유리하다.

가치 투자는 가치 대비 가격이 충분히 저렴한 자산을 매수하여 가격이 가치를 반영하기를 기다리는 투자법이다. 그렇기에 수시로 주가의 등락을 확인하는 일보다는 가치 대비 가격이 저렴한지를 계산하는 일에 시간을 들여야 한다. 이는 다른 투자법 대비 신중함을 요구하며, 당장의 고수익보다는 지속 가능하고 안정적인 수익을 추구하는 것이다.

이렇게 투자하는 마음가짐을 결정하면 유념해야 하는 개념들이 생긴다. 저자는 가치 투자의 경우 '안전마진'과 '능력 범위'를 강조한다. 안전마진의 철학은 가치 산정에서 발생할 수 있는 실수를 대비하기 위해 산정한 가치와 가격의 차이가 클 때 매수하는 것이고, 능력 범위는 자신이 잘 알고 있는 산업이나 사업을 중심으로 투자를 진행하는 것이다.



주가를 공부하지 말고, 기업을 공부하라



그렇다면 좋은 주식, 가치 대비 가격이 낮은 주식은 어떻게 찾을 수 있을까? 추천에 의존하지 않고 스스로 주식 투자를 할 수 있는 핵심은 바로 이 질문에 있다.

일단 가장 중요한 것은 주식 가격의 움직임을 공부한다기보다는 기업과 사업을 공부한다고 생각해야 한다. 주식 가격이 반드시 기업과 사업의 질에 의해 결정되지는 않지만, 가치의 기저에는 기업과 사업이 있다. 바로 이 기업과 사업을 분석하는 것이 노력이 많이 들어가는 첫 번째 지점이며, 사업보고서와 재무제표를 읽기가 중요하다.

이 책은 한국의 대표적인 기업인 이마트를 중심으로 사업보고서와 재무제표 읽는 법을 직접 지도한다. 전자공시시스템 검색하고 사업보고서를 찾아서 열어보았을 때 나오는 다양한 용어와 표현들을 어떻게 이해하고 해석하면 좋은지 구체적으로 짚어 준다. 이를테면 재무제표를 읽을 때 무수한 숫자들의 의미를 이해하려면 부차적으로 보이는 주석에 신경써야 한다는 팁을 준다. 저자의 이야기를 차근차근 따라가다보면 특정 기업을 어떻게 분석해야 하는지 자연스럽게 체득할 수 있다.



주식 홀로서기의 꽃, 가치평가



좋은 주식을 찾아도 그 주식의 가격이 가치 대비해서 저렴하지 않으면 수익을 거두기가 힘들다. 그렇기에 좋은 사업을 영위하는 좋은 기업을 찾은 후에는 그 주식의 시장 가격이 저평가되어 있는지 아닌지를 따져보아야 한다. 이를 위해 필요한 것이 가치평가이며, 여기까지 할 수 있어야 비로소 주식 홀로서기가 완성된다.

이 가치평가를 하기 위해서는 기본적으로 주가이익배수(PER)과 주가순자산배수(PBR)를 이해해야 한다. 이 책에는 이 두 가지를 산정하기 위해서는 어떤 자료에서 어떤 데이터를 이용해야 하며 계산은 어떤 식으로 하는지 친절하게 알려준다. 더 나아가 두 가지를 활용하여 주식의 가치를 어떻게 판단하는지도 알려준다.

다만 저자는 가치평가를 주어진 데이터를 이용한 손쉬운 계산으로 착각해서는 안 된다고 경고한다. 애스워드 다모다란이 이야기했듯 가치평가의 반은 '스토리', 즉 '아이디어'이기 때문이다. 가치평가에는 '성장 전망'과 같이 미래에 대한 예측을 동반하는 요소가 많은데, 그 안에는 늘 위험이 내재해 있기 때문이다.



베스트 애널리스트의 몇 가지 조언



좋은 기업을 찾고 가치평가를 거쳐 좋은 주식을 찾는 것이 주식 투자의 모든 것은 아니다. 언제 사고, 언제 팔아야 하는지를 판단해야 하고, 추가적인 투자는 어떤 상황에서 해야 하는지도 결정해야 한다. 저자는 투자를 하는 과정에서 고민하게 될 여러 문제에 대해서도 살뜰하게 팁을 챙겨준다.

다양한 팁이 있지만, 저자가 가장 강조하는 것 중 하나는 조급한 마음을 가지지 말라는 것이다. 이를테면 당장 눈앞의 수익을 위해 레버리지, 즉 빚을 지고 투자하지 말라고 말한다. 레버리지를 쓰면 하락장에서 손실 폭이 엄청나게 커질 뿐 아니라 자금을 상황에 따라서 자유롭게 운용하기가 힘들어지기 때문이다. 조바심은 투자 전문가조차 실수하도록 이끄는 만큼 시간은 자신의 편이라고 생각하고 오래 가져갈 돈으로 여유 있게 투자를 시작하라고 조언한다.

이 책의 구조를 살펴보면 저자가 애널리스트임에도 불구하고 분석보다 투자에 임하는 자세, 마음가짐을 무척 중시한다는 것을 알 수 있다. 오랫동안 투자 업계에 몸담으면서 본 수많은 실패 사례들의 중심에는 기술적인 실수보다는 조급함, 자만심 등 마음의 문제가 컸기 때문이다. 심지어 잘못된 분석조차 다양한 심리적 편향이 작동한 결과인 경우가 많다. 그래서 저자가 마지막에 제공하는 다양한 팁들은 가능한 평온하고 겸손한 마음으로 투자를 할 수 있도록 돕는 조언들이다.

추천사

프롤로그



1. 주식 투자에도 '공부'가 필요하다

2. 개념을 알면 투자의 길이 보인다

3. 주식을 공부하지 말고, 기업을 공부하라

4. 좋은 기업 찾기의 출발점, 사업보고서

5. 기업 분석의 꽃, 재무제표 읽기

6. 투자할 만한 기업을 골라내는 가치평가의 기술

7. 가치평가를 할 때 주의해야 하는 것들

8. 기업과 주식을 연결하는 법

9. 실전 투자에서 유용한 팁들



에필로그

송선재(와이민) 송선재(와이민)
고려대 경영학과를 졸업하고 텍사스 주립대University of Texas at Austin에서 MBA 과정을 밟았다. 미국 가치투자 펀드 테톤 캐피털 파트너스Teton Capital Partners에서 근무하다가 한국에 돌아와 하나금융투자에 입사해 현재까지 근무하고 있다. 자동차 담당 애널리스트로 활동하며 좋은 평가를 받는 리포트 다수를 발간했으며, 『매일경제』, 『한국경제』에서 선정하는 한국 베스트 애널리스트 자동차 분야 1위에 다수 선정되기도 했다. KBS, MBC, 팟캐스트 〈신과 함께〉 등 다수의 매체에 출연했고, 투자자들 사이에서 최고의 투자 블로그 중 하나로 인정받는 개인 블로그 〈와이민, 투자자로서의 삶〉에 투자 원리, 철학, 방법 등을 소개하고 있다. 『현명한 초보 투자자의 주식 공부』를 저술했으며, 『100배 주식』을 번역했다.
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